近日，成立于澳大利亚悉尼、迄今拥有超过700万用户的国际知名股票交易信息平台Simply Wall Street发文指，港股中有不少被忽视及低估的中小型市值股票，因种种原因令其投资价值远未被反映。在文中，Simply Wall Street列出了《Top 10 Undervalued Small Caps With Insider Buying Globally》，认为这10只股票正在被投资者或股东增持中，值得留意。比优集团(09893.HK)正是其中一家。
比优集团被Simply Wall Street认为其现价较合理估值折让高达42%以上。據了解，该公司是中国民爆行业的龙头企业之一，亦是港股市场唯一一家民用爆破行业的公司。除具有市场稀缺性外，比优集团的业绩表现极佳，且具有不少足以令估值倍升的增长潜力。
于截至3月31日止的2025财年，公司营业额达16.96亿元人民币(下同)，按年增长24.09%；股东应占溢利1.64亿元，同比稳健增长25.20%，并派发期末股息每股0.015港元。
据了解，比优集团录得如此佳绩，主要有三大原因，一是持续关注市场变化，进行产能结构优化；二是规模效应显现，安徽金鼎矿业项目利润水平进一步提升；三是技术创新应用的持续价值，如2024年碳浆提金工艺的成功实施，对后续金属回收率的提升都起到了积极作用。这为比优集团打下了良好业务基础，因此得以兑现为业绩。
从上可见，不难发现公司近年的发展轨迹中已呈现其由民爆业务日渐延伸覆盖至矿产业务，涉足中游的矿区开采。事实上，公司目前已确立了向民用爆破与矿产采掘行业双轨发展的战略方向。继注入内蒙古盛安化工资产后，2020年更收购了安徽金鼎矿业，逐步形成了现今“民爆+矿产”的双轮驱动业务格局。
深化布局国内 积极拓展海外
从2025年财年的业绩看，民爆业务仍是比优集团目前的主营收入业务之一，财年内收入达8.60亿元。但与同业有所不同，比优集团凭借“产品+服务”的一体化模式，形成了相对完善的全面服务体系，不仅自主生产乳化炸药和铵油炸药等民爆产品，还提供从爆破设计到工程施工的全流程服务，实现了产业链的垂直整合。比优集团在国内主要市场早已稳占一线地位，而近年更进一步巩固其在内蒙古、西藏市场的优势地位。除此，凭借在民爆领域成熟的技术和丰富经验，比优集团早在2017年便着手于中亚地区的民爆业务布局，并在塔吉克斯坦成立合资公司建厂生产民爆产品，同时积极推进在塔吉克斯坦及其周边国家的全方位业务拓展。预期于未来两至三年将为公司盈利带来重要盈利贡献。
不过，说到未来的业绩及价值爆发点，则是来自于矿产采掘。此业务是比优集团近年重点发展的战略板块，2025年财年，此业务收入已达8.33亿元，与传统主营业务收入几近平分秋色。通过安徽金鼎矿业和西藏天仁项目的双重布局，比优集团在矿产资源领域的影响力逐步提升。
采矿业是民用爆破的最大下游领域，约占民爆产品应用的50%以上，向矿产资源延伸是实现产业链整合的优势选择，也能够发挥卓越的协同效应。
两大矿区业务将助力收益大爆发
安徽金鼎矿业自2021年8月商业投产以来，已成为比优集团的重要业绩增长点。该项目主要生产硫精矿、铜精矿、铁精矿及金（含金精矿及金泥矿），黄屯矿区的概略矿石储量可观，过去这个财年，该矿区开采了超过96万吨矿石。
近三年来，安徽金鼎项目收入实现较快增长，从2亿元迅速提升至当前水平，年复合增长率超过60%。2025财年，随着生产工艺的优化和管理效率的提升，安徽金鼎矿业的盈利贡献进一步增强，成为公司业绩增长的主要业务支撑板块之一。
西藏天仁项目则是比优集团矿产业务的巨大盈利增长潜力所在。该项目位于西藏自治区拉萨市墨竹工卡县境内，拥有邦辅钼铜矿的开采许可证（有效期2024年10月至2047年10月）。经过地质勘探确认，该矿区探明储量巨大，规模化生产于明年落地后，比优集团的盈利能力将不可同日而语。
自2023年4月合并西藏天仁大部分股权成为控股股东后，比优集团便积极推进项目筹备工作。2025年1月，项目顺利获得西藏自治区发展和改革委员会的项目核准批复，意味着主要行政审批手续已经完成。依托这一重要进展，今年3月，矿区开始建设施工，并预计2026年底建成投产。另一方面，2024年11月，公司与墨竹工卡县政府签署1.50亿元投资协议，用于乳化炸药产线建设，进一步完善西部产能布局。
值得留意的是，西藏天仁项目的战略价值不仅在于其资源储量和经济效益，更在于其对公司业务结构的优化和区域布局的完善。西藏地区矿产资源丰富，政策支持力度大，但开发程度相对较低，市场渗透率仍存在广阔较大的发展空间。比优集团通过西藏天仁项目，一方面可以分享西藏矿产开发的红利，另一方面，也为公司民爆业务在西部地区的扩张创造协同效能，将为公司长期可持续发展提供新的增长极点。
公司现价市盈率约11倍，预测市盈仅9倍，与国内同业平均市盈率19倍比较，已折让一倍，且未计入其拥有巨大增长潜力的矿产采掘业务。比优集团具有倍升的广阔空间已不待言。刻下，更被Simply Wall Street评为全球10大被低估的股票，比优集团值得长期关注。
作者：欧阳风
