截至6月底止上半年度，金风科技实现营业收入284.93亿元，按年增长41.4%；实现归属母公司净利润14.87亿元，按年增7.2%。报告期内，公司风力发电机组及零部件销售收入为218.52亿元，增长71.1%，占公司营业收入比重为76.6%；2025年1-6月实现机组对外销售容量10641.44MW，增长106.6%。风电行业的机组大型化进程不断加速，报告期内，公司6MW及以上机组成为公司的主力机型，销售容量同比上升187%。
报告期内，金风科技在手订单保持稳步增长，6月30日止外部待执行订单总量为41395.88MW，公司外部中标未签订单为10415.59MW；公司在手外部订单共计51811.47MW，增长45.5%；其中海外订单量为7359.82MW，增长42.2%。此外，公司另有内部订单3023.37MW。
在全球能源低碳转型加速的背景下，风电行业迎来规模化发展。随着风电装机容量的持续攀升，为风电机组的可靠性、新型电力系统构建的支撑能力带来结构性挑战。金风科技坚持质量第一和价值导向，持续加大科技创新与研发投入，推动产品迭代升级与技术突破。同时，通过构网型技术，降低新能源高比例接入电网的波动风险，构建更安全、更可靠、更高效的新型电力系统。
期内，风机制造与销售毛利率显著改善近4个百分点，由3.9%增至7.88%，主要由于较高毛利的海外订单增加，出海收入与利润贡献不少；风电服务毛利率由24.77%减少至22.48%，风电场开发毛利率从56.44%升至57.47%，其他收入毛利率由20.5%涨至26.93%。
瑞银发表研究报告指，目前对于金风科技风机业务复甦前景有更大信心，相信出口增长将加快，国内产品平均售价料回升，驱动利润率改善，因此将目标价从8.5元上调至15.5元，仍列为风电板块首选股，重申「买入」评级，并将2025至2027年风机业务毛利预测上调13%、22%及26%，维持大致持平的销量预测。
长江证券研报指出，金风科技Q2业绩超预期，风机盈利上行周期开启。报告认为，公司2025年半年报表现亮眼，最核心的风机业务迎来积极变化，盈利能力持续改善。同时，风机行业预计2025年下半年迎来盈利修复拐点。公司目前风机大型化已基本趋缓，叠加在手订单充足，机型结构稳定，有望迎来盈利拐点。
中长期看，海外风电装机景气加速释放，风机出海空间广阔。公司此前已具备多年出海业绩积累，近年来新签订单加速落地，有望打开中长期增长空间。此外，公司在运营电站规模较大，并积极推进新增电站建设，开展风氢氨醇一体化项目布局，有望形成利润增长点，维持买入评级。
金风科技动态市盈率约26倍，盈利修复是下半年业绩重点，未来数年持续盈利增长可望推升股价，下一目标价在16元。
作者：欧阳风
