潍柴动力自七月起股价表现远逊大市及同业,然而中国重型卡车(HDT)市场经历显著复苏,九月份销量同比急升82%至10.5万辆,液化天然气卡车渗透率更刷新高位。公司于LNG引擎领域具领先优势,并携手陕汽、重汽等OE伙伴,预计新一轮卡车更替周期有利于潍柴于市场份额及销量上双重受惠。此外,AIDC多元化引擎业务随中美贸易紧张而加速进行进口替代,国产品牌地位持续上升,潍柴积极扩充产能,且已获大型云端及基建客户订单,预示未来高成长潜力。
德国子公司Kion于上半年因重组产生一次性费用,短暂拖累集团盈利,但下半年已完成大部分重组,凭藉AI物流及供应链技术,与Nvidia和Accenture等领域合作,推动数字化供应链升级。Kion三季度订单持续增长,库存健康,SC板块收入表现稳健,管理层期2025年可恢复至正常盈利水准。潍柴藉此强化全球佈局,巩固多引擎增长韧性。
预计三季度开始业绩将明显反弹,全年收入及净利增速均有双位数表现。中国基建及AI发展推动备用动力设备需求,政策及市场利好国产引擎商,大幅提升长线增值机遇。综合来看,现时股价明显未能充分反映潍柴领导地位及新业务动能,随HDT与AIDC需求持续升温,集团有望迎来估值重估契机。
来源:凯基证券