微创机器人发布 2025 年盈喜，预计收入翻倍且亏损显著收窄，显示规模效应与经营杠杆初现。旗舰产品 Toumai 海外年订单超 100 台，远超预期，不仅锁定 2026 年收入能见度，更验证了其国际竞争力。随着装机量与手术量提升，公司正加速摊薄成本，向盈亏平衡点迈进。
2026 年 1 月出台的全国性价格指引，首次系统界定手术机器人的分级定价原则，解决医院「无价可依」痛点。新政将辅助操作与主手术价格挂钩，并设托底与封顶机制，既控制负担又保留企业利润空间。此外，远端手术纳入独立收费项目，为数字化医疗建设提供长期制度支持。
在海外订单与国内政策双重利好下，公司形成「外拓 + 内需」增长格局。海外市场改善现金流，国内依托 Toumai 的广泛覆盖及新定价体系，装机有望加速。结合国产替代趋势，公司具备从高成长转向盈利的关键条件，惟仍需留意监管导向、市场竞争及医疗反腐对短期节奏的潜在扰动。
来源：凯基证券
