德适生物（02526.HK）是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司。包括：(i)六款医学影像软件产品，包括注册阶段核心产品 AI AutoVision®、一款商业化产品 AutoVision®，以及四款临床前阶段候选产品；(ii)三款商业化医疗设备；及(iii)四款主要试剂及耗材。
公司的商业模式已经从单一的软件销售，进化为「设备+软件+耗材+模型服务（MaaS）」的全流程死循环体系。在产品矩阵中，最具爆发潜力的是处于注册后期的核心产品「AI AutoVision®」。
其核心产品 AI AutoVision®是一套自主研发的智能染色体核型辅助诊断软件。该软件将每个样本的分析判读时间大幅缩短，将整体报告周期从平均 30 天缩短至仅 4 至 7 天。其用于(1)出生缺陷产前诊断及(2)辅助生殖诊断的适应症已进入注册阶段(获纳入审批绿色通道)，公司预期将在今年第一季完成审批，届时将可投入商业化，该产品预期将成为全球首个由 AI 驱动并具备 L3 级智能的染色体异常自动识别系统，并有机会成为目前客户的升级设备的契机。
财务方面，本轮集资可获 7.6 亿港元资金，与现有资金加总可达近 8 亿现金。根据过往记录，若年度经营现金流出额按最多 5000 万计算，可大幅增加企业流动性。德适生物有「人工智能+」概念。以 18A 条款上市，风险主要为(1)上市流动性，(2)AI AutoVision 完成注册后的商业化投入能力及速度。
是次招股不设强制重新分配机制，最多可以重新分配至香港公开发售的股份不得超过全球发售股份总数的 15%。本次招股没有基石投资者及超额配股权(绿鞋机制)。
本次德适生物上市市值为 85-99 亿港元，对比 2025 年 6 月时增资估值水平已经上涨逾 3 倍。
来源：凯基证券
