美东时间8月13日周四，贵金属市场遭遇全线抛售。继周三美国7月CPI数据完全符合预期后，周四公布的PPI数据进一步确认通胀降温趋势，市场对美联储9月加息的预期持续回落，黄金避险需求遭到削弱，现货与期货黄金双双大幅收跌。
纽约尾盘数据显示，现货黄金下跌1.34%，报4350.20美元/盎司。此前一个交易日，受CPI数据公布前市场抢跑推动，现货黄金一度冲高至4441.15美元上方，创下近两个月新高。然而，随着两份通胀报告先后落地，市场情绪迅速逆转，金价自高位大幅回落。COMEX黄金期货同步走弱，当地时间8月13日，COMEX黄金期货跌1.35%，报4407.10美元/盎司；12月黄金期货合约收盘下跌47.10美元，至每盎司4420.40美元。贵金属板块集体承压，现货白银跌1.43%，报64.427美元/盎司，日内震荡下行，交投于66.303至64.219美元区间；COMEX白银期货跌1.70%，报64.58美元/盎司。铂金与钯金同步走弱，纽约商业交易所10月铂金期货下跌2.2%，9月钯金期货收报1325.90美元/盎司。
本轮贵金属抛售的核心驱动力，是本周美国连续公布的两份通胀报告均指向通胀持续放缓。8月12日周三，北京时间20:30，美国劳工部公布7月消费者物价指数CPI，数据显示CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均与市场共识完全吻合。同比核心通胀从6月的2.6%回落至2.5%，受惠于燃油价格回落，7月CPI同比较前一个月放缓0.1个百分点。CPI报告发布后，市场对未来一年内加息的预期下降，对9月加息概率的预期已从两日前的48%降至36%。8月13日周四，美国劳工统计局公布7月最终需求生产者价格指数PPI，数据显示PPI环比持平，同比上涨4.7%。剔除食品与能源的核心PPI同比上涨4.2%，环比上涨0.2%。PPI同比涨幅从6月的5.5%大幅降至4.7%，降幅超出市场预期。连续两份通胀报告均显示价格压力持续缓解，进一步巩固了市场对美联储9月维持利率不变的判断。货币市场定价显示，美联储9月加息的概率已降至约35%，CME“美联储观察”工具数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率为59.9%，累计加息25个基点的概率为40.1%。
通胀降温通常被视为对黄金的利好，因为这意味着美联储加息压力减轻。然而，本周的市场走势却呈现“通胀数据越好、金价越跌”的悖论，背后有多重逻辑。首先，CPI数据公布前，市场已对通胀路径高度敏感，现货黄金在数据公布前已大幅走高，数据公布后金价由高位快速回落，形成典型的“买预期、卖事实”行情。其次，此前市场对通胀反复和美联储激进加息的担忧推高了黄金的避险需求，随着两份通胀报告确认物价压力持续缓解，市场对美联储9月加息的概率预期已降至不足四成，黄金的避险溢价随之快速收敛。同时，通胀降温不仅降低了加息预期，也提振了市场对经济软着陆的信心，资金从避险资产流向风险资产，加剧了贵金属的抛压。美元指数当日收于100.01，上涨0.18%，也对以美元计价的黄金形成压制。此外，10年期美债收益率在纽约尾盘下跌4.57个基点，理论上对金价构成支撑，但美元走强部分抵消了收益率下行对黄金的提振作用。
从板块表现看，A股贵金属板块8月13日持续走低，晓程科技领跌，当日收报47.56元，下跌8.98%；招金黄金下跌7.92%紧随其后，湖南白银、赤峰黄金、山东黄金等纷纷下挫。美股方面，黄金矿业股盘初全线下跌，泛美白银跌近9%领跌，哈莫尼黄金跌超3%，科尔黛伦矿业跌超2%，纽曼矿业跌近3%。
展望后市，短期来看黄金面临的压力尚未完全释放，金价此前已从10周新高回落约80美元/盎司。若后续经济数据进一步确认通胀回落趋势，金价可能继续向4300美元方向寻找支撑。但中期来看，支撑金价的因素依然存在。瑞银表示，尽管2026年黄金一度受到高机会成本压制，但随着实际利率回落、美元走软以及央行和主权机构持续买入，金价有望在2027年上半年重新逼近5000美元/盎司。此外，美伊局势不确定性仍存，若地缘风险持续升温，黄金的避险需求仍有回归的可能。美联储9月货币政策会议前，市场还将获得8月CPI与就业报告，在此之前黄金更可能呈现区间震荡、事件驱动交替的特征。
