8月20日盘后，泡泡玛特公布2026年上半年业绩。集团实现营收171.7亿元，按年增长23.8%；经调整后净利润51.6亿元，按年增长9.5%；毛利率69.7%，经调整后净利润率30%。8月21日早盘，市场对业绩反应负面。截至11:20，泡泡玛特报147.7港元，跌3.90%，盘中一度低见140.1港元，成交额约39.3亿港元。
业绩结构上，国内市场成为增长主力。上半年中国内地营收122亿元，按年增长47.3%，占集团收入71%。截至6月底，中国内地累计注册会员从2025年底的7258万人增至8244万人，会员贡献销售额占比92.9%，会员复购率51.6%。国内业务保持强劲增长，显示泡泡玛特在中国市场的品牌认知度和用户粘性仍在提升。
海外业务则出现调整。上半年海外营收49.72亿元，按年下滑11.1%，其中亚太地区销售下滑9.7%，美洲地区下滑16.5%，仅欧洲及其他地区增长5.9%。海外业务营收占比从2025年的43.8%降至29%，显示去年LABUBU全球爆火带来的超预期增长后，海外运营面临高基数压力及流量回落挑战。
产品结构上，毛绒品类成为新增长引擎。上半年毛绒产品收入98.2亿元，按年增长60%，占公司总收入的57.2%。THE MONSTERS家族营收44.5亿元，仍居IP收入榜首位；星星人营收26.5亿元，按年增长580.6%，成为集团增速最快的IP。LABUBU所在的THE MONSTERS家族上半年亮相世界杯开幕式及闭幕式，并与巴西足球明星罗纳尔多参加品牌活动，进一步提升了全球影响力。
业绩发布会上，泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁坦言，今年上半年面临许多预料之外的压力和困难，将2026年定义为内部调整的一年，不会将冲高业绩作为主要目标。他预计下半年将面临更大压力，大概率完不成既定的20%全年增长目标。与此同时，王宁宣布，泡泡玛特将在未来6个月内启动20至50亿元的股份回购计划，显示管理层对长期价值的信心。
大行方面，业绩后多家券商下调评级及目标价。汇丰将泡泡玛特目标价下调19%；招商证券将2026至2028年盈利预测平均削减25%，并建议沽售；摩根士丹利亦下调目标价。市场担忧海外业务下滑及全年增长目标可能无法达成，令高成长叙事出现拐点疑虑。
泡泡玛特的中期业绩揭示了潮玩出海从粗放扩张转向精细化运营的关键转折。海外门店从快速铺货进入管理半径收缩期，IP变现从单一爆款依赖走向矩阵化运营，这对港股新消费板块的估值逻辑具有指标意义。全球累计注册会员超1亿人、6大IP营收破10亿的基本盘，仍为长期IP平台价值提供支撑，惟短期须观察海外业务何时止跌回稳及回购计划对股价的托底效果。
