药明康德A股9月3日收于156.63元，总市值约4694.81亿元人民币，市盈率（TTM）21.67倍。公司近期将2026年全年收入指引由513亿至530亿元人民币大幅上调至585亿至605亿元，持续经营业务收入增速预期由18%至22%上调至35%至39%。这一调整基于上半年强劲的经营实绩，显示CXO行业的复苏趋势正在得到验证。
订单数据是支撑业绩预期的核心依据。截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，订单覆盖倍数约1.12倍，为下半年交付提供了较高的可见度。资本开支计划亦由65亿至75亿元上调至75亿至85亿元，常州新基地建设提前启动，经调整自由现金流预期由105亿至115亿元上调至135亿至145亿元。
地缘政治风险方面，美国《生物安全法案》对药明康德的影响一直是市场关注的焦点。近期公司在1260H清单相关诉讼中获得初步禁令，这一法律进展在一定程度上缓释了市场担忧。从订单结构看，新增订单中多数为需两年以上时间兑现收入的长期订单，虽然对短期收入贡献有限，但为2027年及以后的业绩增长奠定了基础。
估值层面，21.67倍的市盈率在CXO行业中处于中等偏低水平，考虑到订单增速及业绩指引的上调，估值修复空间存在。公司自上市以来始终坚持约30%的现金分红比例，2025年分红创下纪录，股东回报政策相对稳健。
风险因素包括：美国生物安全法案的最终立法进展仍存在不确定性；全球创新药研发外包需求的周期性波动；行业竞争加剧导致价格压力。对于投资者而言，药明康德当前的基本面改善趋势明确，但地缘政治风险的外部冲击难以完全排除，需在仓位管理上保持适度谨慎。
