海光芯正（01191.HK）上市后的首份中期业绩已经落地。上半年，公司实现收入7.99亿元，同比增长14.4%，环比增长52.7%；硅光子产品收入占比由去年同期的15.3%提升至39.0%，800G硅光模块进入大批量出货阶段。与此同时，公司预计2026年下半年开始出货1.6T硅光模块。
对一家仍处于高速扩张期的光模块企业而言，这份业绩真正值得关注的，并不是利润表上的盈亏，而是产品结构正在发生变化。
800G放量，1.6T接棒
过去市场看海光芯正，更多是在看“硅光”这一技术标签。但技术最终还是要落到出货和收入。今年上半年，公司硅光子产品收入达到3.11亿元，占总收入39.0%；800G硅光模块进入大批量出货阶段。这意味着，公司已经开始验证硅光互连产品的商业化能力。
从800G到1.6T，并不是简单把传输速率翻倍，而是对芯片、光引擎、封装、散热、测试及规模化制造能力的综合考验。因此，海光芯正下半年的关键将是，1.6T按照计划进入出货，并进一步走向规模化。那么公司的成长逻辑也将从“800G硅光放量”逐步切换至“1.6T产品周期”。这才是业绩之后市场真正值得交易的预期。
DSP和北美客户，决定明年的弹性
除了1.6T，还有两件事情值得关注。第一是DSP供应。公司此前已落实2027年度约一千万颗DSP确认订单，供应商将于2027年度分批交付。对于高速光模块企业而言，在需求快速增长的阶段，核心芯片供应本身就是产能的一部分。简单说，1.6T决定产品天花板，DSP决定交付底气。
第二是北美客户。公司已与一家美国主要光连接提供商签订三年JDM合作协议，美国市场客户认证也在推进，相关项目预计于2026年下半年开始贡献显著收入。
港股通是催化剂，不是核心逻辑
9月7日起，海光芯正正式纳入港股通。对于一家上市时间不长的AI硅光标的而言，港股通无疑有助于扩大投资者覆盖和提升市场流动性。但站在股价角度看，港股通更多是催化剂，而不是决定性因素。新股上市初期，市场交易的是赛道、稀缺性和成长预期；进入业绩披露阶段之后，最终还是要回到：
800G还能放量多久、1.6T何时开始贡献收入、北美客户能否兑现，以及提前锁定的DSP供应能否转化成2027年的实际出货。如果这些指标逐步兑现，那么海光芯正的估值逻辑才有可能真正从“AI硅光概念”走向“高速产品周期”。
海光芯正现在处在一个比较关键的换挡阶段。
上半年，800G已经进入大批量出货；下半年，1.6T即将成为新的观察窗口；往后看，千万颗DSP订单和北美客户拓展，则为2027年的增长提供了潜在支撑。真正决定海光芯正下一阶段估值的，还是产品和订单最终能兑现多少。
(撰文：大湾区家族办公室协会主席李慧芬)(本人并没持有以上股票)
