美联储三年多来首次加息，叠加主席沃什的抗通胀强硬表态，决议公布后美债收益率与美元指数联袂上行，对港股构成的第二轮冲击正逐步浮现。截至隔夜收盘，十年期美债收益率升2.5基点报5.021%，企上5厘心理关口，一周前该收益率尚处于4.83%水平；两年期升7.7基点报4.732%，创两年新高；美元指数重上100关口。
第一重传导在于估值压制。十年期美债息是全球风险资产的定价之锚，其升穿5厘意味无风险回报的吸引力大增，对估值较高的成长股形成直接挤压。港股结构中科网股权重不低，恒生科技指数今日半日跌0.76%报4292点，跑输恒指，美团（03690.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）及华虹宏力（01347.HK）跌幅靠前，正是债息上行压力的直观反映。今年以来美债息于高位反覆，已多次引发港股估值收缩，今次叠加正式加息，压制力度料有增无减。
第二重传导经由联系汇率直达香港本地。香港金管局今早跟随加息25基点，基准利率上调至4.25厘，在联系汇率制度下，港元拆息及本地融资成本易升难跌，高负债行业首当其冲，内房股龙湖集团（00960.HK）今日半日跌幅位居蓝筹前列。美元指数重上百关亦令资金回流美元资产的诱因增强，新兴市场普遍面临资金流出压力，港股作为离岸市场，对外资流向尤为敏感，成交及估值均可能受到牵累。
第三重冲击落在商品及相关板块。美元走强叠加实际利率上行，现货金一度跌破4300美元，紫金矿业（02899.HK）及老铺黄金（06181.HK）今日半日领跌恒指成分股。沃什在记者会上将债券收益率上行归因于经济强劲、资本开支激增引发的资本竞争以及地缘政治三大因素，意味债息高企并非单纯政策预期所致，短期内难以快速回落，这正是二次冲击较首轮冲击更为持久的关键所在。
惟市场并非全无缓冲。决议公布当晚三十年期美债息不升反跌0.4基点报5.361%，收益率曲线趋于平坦，反映市场对长线紧缩的持续性存疑；点阵图亦显示2027年利率料按兵不动，2028年重启减息，紧缩周期的顶部轮廓已大致可见。加上港股自9月初25300点水平已提前回落逾600点，估值压力部分释放，恒指今日半日仍能守住24500点关口。
往后关键在于通胀数据能否佐证鹰派路径，美国8月PCE物价指数将于月底出炉，10月初再有非农就业数据，两者将直接决定市场对10月27日至28日议息会议再度加息的押注是否进一步升温。
