长飞光纤正从传统通信管道供应商，转型为AI算力光基础设施平台。2026年上半年归母淨利润同比增长888.88%，AI驱动逻辑已实质兑现。公司具备技术、产品、产能三重稀缺性。这三重稀缺性可构筑成公司的护城河。
首先在技术稀缺性上， 长飞是全球唯一同时自主掌握PCVD、OVD、VAD三大主流预制棒制备技术并实现产业化的企业，发明专利数量全国第一。预制棒扩产周期长达18至24个月，技术门槛最高，构成公司最深层竞争壁垒。
至于产品的稀缺性，空芯光纤方面，公司HollowBand衰减优化至0.032dB/km，刷新全球最低损耗纪录，时延降低约30%，累计交付超过1万芯公里，并100%中标国内最大单体空芯光纤採购项目。保偏光纤方面，公司是国内唯一实现正式量产认证的企业，国内市佔率连续五年第一，与康宁、藤仓并列全球前三，已进入英伟达等头部CPO厂商供应链。G.654.E光纤累计部署超800万芯公里，国内运营商集采份额领先。多芯光纤单根可容纳38芯，已完成多场景验证。
再者，在产能稀缺性上， 公司在印尼、南非、巴西等7国建有9个生产基地，业务覆盖超100个国家和地区。2025年境外收入60.92亿元，同比增长47.81%，佔总收入42.74%，创历史新高。管理层透露海外订单排期已至2028年，全球化布局有效对冲单一市场风险。
此外，宏昌资本投资总监潘铁珊亦指出集团在2026年上半年，业绩更多全面爆发：营收98.09亿元，同比增长53.64%；归母淨利润29.25亿元，同比增长888.88%；扣非淨利润24.49亿元，同比增长1680.48%。单季度看，第二季度归母淨利润约24.3亿元，环比大幅加速。扣非增速远高于归母增速，说明利润完全来自经营层面，而非投资收益或补助。光传输业务毛利率达63.11%，光互联组件毛利率48.97%，高端产品佔比提升带动盈利结构显著优化。
近期行业的超级景气让AI算力驱动光纤超级周期下，需求逻辑已从传统FTTH转向“光纤到GPU”。估计2026年全球数据中心光纤需求达1.32亿芯公里，同比增长76%，成为行业第一增长曲线。摩根大通预测，AI数据中心所需光纤约为传统CPU机架的36倍。中信建投指出，2026年以Scale-out为主，2027年Scale-up与Scale-across将接力放量。
更何况供给端是刚性受限。CRU测算，2026年全球光纤光缆总需求5.77亿芯公里，有效供给仅3.97亿芯公里，供需缺口达1.8亿芯公里，缺口率约16.4%。预制棒扩产周期长，新增产能集中释放预计在2027年末至2028年。
总的来说，长飞光纤在本轮AI算力周期中具备技术、产品、产能三重稀缺性，2026年上半年业绩已验证转型逻辑。中短期在预制棒供给刚性约束下，业绩确定性较强；长期则取决于新增产能节奏与前沿技术商业化进展。潘铁珊认为集集股价估值吸引，投资者可考虑于160元附近吸纳，中线目标价260元，跌穿126止蚀。
潘铁珊
宏昌资本投资总监（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）
