港股走势及分析
美股周四反弹，债息由高位回落，带动美股回升，三大指数均录得升幅收市。美元高位回落，美国十年期债息下滑至4.93厘水平，金价表现向好，油价反复偏软。港股预托证券大致向好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，收市下跌0.4%，沪深两市成交额亦有所缩减。港股表现持续偏软，美联储进一步加息预期令息口敏感股普遍受压，指数低开后反复向下，收市跌幅稍为收窄，整体成交保持清淡。蓝筹股大致下跌，金融股表现向下，科网股走势亦受压，地产股全线偏软。外围债息稍为回落，有利大市展现技术反弹，但宏观经济前景及息口去向未明，预料指数维持于24,200至25,000点水平徘徊。
行业消息
携程集团(09961.HK)第二季录得净营业收入157亿元人民币，较去年同期上升6%。经调整EBITDA为46亿元，较去年同期轻微回落。期内因国家市场监督管理总局实施反垄断处罚，公司确认约52亿元一次性费用，导致录得净亏损24亿元；若剔除该项一次性影响，净利润达27亿元。集团已公开表明诚恳接受行政处罚决定，并正依法落实各项整改措施，同时持续完善长效治理机制。
分业务表现方面，住宿预订业务贡献收入66亿元，同比增长6%；若排除与处罚相关的收入抵减因素，增幅则达8%。交通票务业务收入54亿元，同比微降1%。旅游度假业务录得12亿元，同比上升8%；商旅管理业务则录得7.71亿元，同比增长11%，表现相对稳健。
国际业务继续成为集团增长的重要引擎。第二季度，携程国际平台收入同比增幅超过50%，其中亚太市场仍为主要贡献来源，欧洲及美洲则在较低基数上录得更快增速。入境游方面，收入继续保持同比高双位数增长。2026年上半年，平台入境游订单同比大增95%；仅第二季度，通过携程获得入境游订单的酒店达11.8万家，景区超过3,600家。值得注意的是，入境游增量正由一线热门城市向低线城市扩散，三线、四线及五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%及47.9%，均高于平台整体酒店商家33.6%的增速。
在国内市场逐步进入成熟阶段之际，集团亦积极发掘存量消费潜力。实施春假试点的城市中，家庭旅行预订量与消费额同比均大幅增长逾300%；第二季度平台展演业务总预订额同比上升超过80%。围绕亲子游、年轻客群、退休人士以及演出赛事等场景化产品，正成为平台提升交易频次与客单价值的重要方向。与此同时，人工智能应用亦获进一步推进。第二季度，TripGenie辅助产生的订单同比增长约400%，近60%相关交互已直接连接至预订行为，覆盖酒店、机票及景点等主要品类。
整体而言，携程在国内传统业务保持温和增长的同时，正通过国际化扩张、入境游深化以及细分场景与技术赋能，寻求新的增长动力。未来海外收入占比提升及国际业务盈利能力，将成为市场重估集团价值的关键指标。
港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀 CFA
日期：2026年9月18日星期五
(笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没持有上述股份)
