嘉里建设（00683.HK）于9月24日公告，其间接全资附属公司Mid-Levels Portfolio Holdings Limited与控股股东嘉里控股订立协议，出售目标公司Mid-Levels Portfolio (Gladdon) Holdings Limited全部已发行股本及销售贷款，代价为5610万港元。目标公司主要资产为位于香港半山梅道3号的一个顶层特色单位，可售面积约1405平方尺，连同地下入口大堂上方约820平方尺平台及14个独立车库。集团预期将录得约500万港元收益，所得款项净额拟用作一般营运资金及企业用途。
交易结构与非核心资产定性
该交易构成关联交易，因适用百分比率超过0.1%但低于5%，须遵守公告及申报规定，但获豁免通函及独立股东批准。买方嘉里控股为嘉里建设的控股股东，交易性质属于向关联方出售资产。
嘉里建设在公告中将该物业定性为集团物业组合中的非核心投资物业。公告明确表示，董事认为该交易为集团提供以具吸引力的出售价格变现物业价值的机会，并释放资本以重新投放于集团核心物业发展及投资业务。从资产处置的逻辑来看，这一表述指向的是资本循环策略的延续。
资本循环策略的延续与财务背景
此次出售并非孤立事件。根据嘉里建设2026年中期业绩发布会披露的信息，集团近期已决定将翻新完毕的半山Branson Crest公寓重新归类为待售开发物业，作为资本循环策略的一部分。半山梅道物业的出售，与这一策略在方向上保持一致，即通过处置非核心资产释放资本，集中资源于核心业务。
从财务数据来看，嘉里建设截至2026年6月末的负债比率为31.3%，较2025年末的33.3%有所改善，净负债减少19亿港元至378亿港元。集团中期业绩显示，股东应占溢利7.35亿港元，同比增长20%，但基础溢利7.82亿港元同比下降9%。中期股息每股0.40港元，与上年持平。
在资本配置层面，集团管理层在业绩会上表示，目标年底负债率约30%，并指出若在香港成功获取新地块可能略高。这一表述意味着，集团在去杠杆与土地储备扩充之间寻求平衡，而出售非核心资产正是这一平衡策略的组成部分。
香港住宅市场回暖与土地储备扩充
理解此次资产处置的背景，需要将其置于香港住宅市场当前的结构性变化中审视。嘉里建设在中期业绩中明确指出，香港住宅市场持续改善，库存吸纳期降至约14个月，为三年来最低水平，集团成功投得三幅住宅用地。
这一判断与市场层面的信号形成呼应。今年9月初，山顶文辉道豪宅地皮截标时，嘉里建设伙同信和置业、帝国集团及新世界组成财团参与竞投，这是嘉里首次与三家本地发展商合组重量级财团出击该幅地皮。四家发展商的新一代接班人包括嘉里副主席兼行政总裁郭孔华、信置副主席黄永光等，均为发展商新世代的核心人物。
高端及豪华项目持续吸引高净值买家，是嘉里建设中期业绩中关于香港市场的核心判断之一。此次出售的半山梅道物业属于高端住宅范畴，但集团选择将其定位为非核心投资物业加以变现，而非纳入待售开发物业序列，反映出集团对资产分类的精细化管理思路。
