9月29日早间，康方生物（09926.HK）海外合作伙伴Summit Therapeutics宣布，阿斯利康将出资20亿美元对公司进行战略股权投资，并以每股等值18.36美元的价格认购其新发行的可转换优先股，较Summit周一收盘价15.48美元溢价18.6%。交易预计本周内完成，转股后阿斯利康将持有Summit约12%的流通股本。受此消息提振，康方生物盘初一度大涨逾13%，创8月13日以来新高，领涨港股创新药板块，多只港股创新药主题ETF涨超2%。
与股权投资同步落地的，是一份临床试验合作协议和一份不具约束力的谅解备忘录。根据协议，阿斯利康将主导推进依沃西联合其CLDN18.2 ADC药物Sonesitatug Vedotin（Sone-Ve）用于多种胃肠道肿瘤的临床研究，试验费用由双方共担，各自保留自家药物的开发和商业化权益。双方还计划进一步探索依沃西与阿斯利康旗下多款ADC药物及其他抗肿瘤药物的联合疗法，该安排为非排他性质，不涉及里程碑付款或销售分成。
这笔投资来得恰逢其时。Summit在今年二季度业绩中坦言，现有营运资金不足以支撑未来十二个月的运营计划，其二级市场股价也因此持续承压。阿斯利康的20亿美元注资，直接化解了依沃西全球后期开发的资金瓶颈。更值得注意的是交易的产业含义。2022年12月，康方生物将依沃西海外权益以最高50亿美元的潜在总额授权给Summit，创下当时中国创新药对外授权的最高纪录。三年后，阿斯利康以战略股东身份深度绑定这款药物的开发，等于为依沃西的全球化前景提供了产业层面的二次确认。在此之前，辉瑞、默沙东、艾伯维等跨国药企已先后通过收购切入PD-1/VEGF双抗赛道，阿斯利康此番选择的是以入股加联合开发的方式切入，既不稀释权益，又锁定了与依沃西的深度合作，可谓各家切入路径中成本最低的一种。
阿斯利康入股的时点选择同样颇具深意。就在两周前，依沃西在刚刚闭幕的2026年世界肺癌大会上公布了HARMONi-2研究的总生存期数据。结果显示，在PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌一线治疗中，依沃西组中位总生存期达30.8个月，显著优于默沙东帕博利珠单抗（K药）的22.6个月，死亡风险降低27%（HR=0.73，P=0.009），且在PD-L1高表达亚组中死亡风险降幅进一步扩大至42%。依沃西由此成为全球首个在头对头III期研究中同时以无进展生存期和总生存期两大指标击败K药的药物。而K药2025年全球销售额约316亿美元，至今仍是全球销售额最高的肿瘤药物，依沃西对标的市场天花板不言自明。
监管层面的兑现窗口也已临近。Summit就依沃西联合化疗用于特定非小细胞肺癌患者的生物制品上市申请已获FDA受理，PDUFA日期定于2026年11月14日。一旦获批，依沃西有望成为首个在美国上市的中国原创双抗药物，海外商业化空间将被彻底打开。
康方生物自身的商业化基本盘也在持续夯实。2026年上半年，公司实现总收入18.06亿元，同比增长27.92%，其中商业销售收入18.03亿元，同比增长28.65%，主要由卡度尼利和依沃西两款全球首创双抗贡献。随着海外里程碑付款和销售分成的潜在兑现，公司收入结构有望从单一国内销售向产品销售加海外权益收益并重的格局演进。
今日港股大盘整体走弱，科技股普遍承压，康方生物逆势放量大涨，反映出资金对有明确催化剂和基本面支撑的创新药标的给予的高度溢价。在创新药出海从授权交易向联合开发升级的产业浪潮中，依沃西与阿斯利康的联手，为中国药企参与全球肿瘤治疗格局重塑提供了一个最新的样本。后续看点集中在11月FDA审批结果，以及双方联合疗法临床协议的正式签署进展。
