9月29日上午，港股内房股集体走高，成为大盘走弱背景下市场最强的主线之一。截至发稿，金辉控股涨逾12%，绿城中国、万科企业涨逾8%，融信中国、中国金茂、融创中国涨逾7%，中国海外宏洋、中梁控股涨逾6%，建发国际集团、碧桂园涨逾5%，中国海外发展、越秀地产、华润置地、龙湖集团涨逾4%，板块内几乎没有掉队者。
消息面上的催化来自一日之前。9月28日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，并明确提出研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。
市场之所以对这句话反应强烈，与其所处的政策时点直接相关。眼下正值四季度冲刺收官的关键阶段，而从最新经济数据看，稳增长的压力并不轻松。国家统计局近日发布的8月份数据显示，当月规模以上工业增加值同比增长5.2%，但社会消费品零售总额仅同比增长0.4%，1至8月固定资产投资同比下降7.2%，降幅较前7个月继续扩大。内需不足、投资偏弱，正是此次国常会集中部署增量政策的现实背景。
从工具箱来看，此次会议给出的增量政策路径相当具体。所谓地方政府债务结存限额，是指地方债务余额低于人大批准限额的差额空间。官方数据显示，截至2025年底，地方政府债务余额54.8万亿元，而批准的限额为58万亿元，中间存在3.2万亿元的结存空间。2025年四季度，财政部曾宣布盘活5000亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于化债、2000亿元用于支持项目建设，市场对今年四季度沿用这一安排已有明确预期。货币政策端，综合运用并适时调整货币政策工具的表述，也为后续降准降息预留了想象空间。
地产政策层面，近几日的动作同样密集。就在国常会召开同日，上海发布商品住房销售改革政策并自当日施行，8月28日后新出让的项目须主体结构封顶方可预售，预售资金实行全程监管，新出让土地优先现房销售，土地价款可分期缴纳。此前北京已率先落地现房销售实施细则，明确新老划断、预售条件与资金全程监管等安排。京沪两大一线城市先后推动现房销售和预售资金监管，叠加国常会层面的定调，被市场解读为房地产发展新模式正在加速构建，政策底部的信号意义浓厚。
机构对此的解读普遍偏积极。国家发展改革委宏观经济研究院研究员张林山表示，此次会议部署重在存量政策与增量政策并举，旨在打好政策组合拳，形成集成效应。上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，国常会提出研究出台稳定房地产市场的政策措施，意味着四季度尤其是10月份，或将迎来一系列政策出台。亦有券商人士指出，稳定房地产市场和促进就业增收被单独提出，显示下一阶段政策将更加聚焦需求侧修复和重点领域纾困。
当然，市场的乐观之外也不乏冷静声音。摩根大通在最新报告中就认为，鉴于一线城市房价已出现企稳迹象，政府推出大规模刺激政策的紧迫性并不算高，政策重点更可能落在稳房价而非单纯刺激销量上，潜在方向包括房贷利率补贴等。国金证券的监测数据也显示，当前新房成交仍然承压，同比降幅走阔至24.3%，二手房景气度处于底部企稳阶段，成交量回升与挂牌量边际增加同时出现，后续能否从以价换量转向量价企稳，取决于成交增量对新增供给的吸收速度。
回到盘面本身，内房板块历经数年深度调整，多数标的股价仍处历史低位区域。以今日涨幅居前的万科企业为例，即使大涨逾8%，其股价所处的历史分位依然极低。这意味着今日板块的集体爆发，性质上仍是政策预期驱动的估值修复，而非基本面反转。短期看，政策预期的持续升温将为板块提供支撑，四季度增量政策落地和上海新政细则执行都是可跟踪的催化。中期而言，决定板块能否从估值修复走向趋势性行情的，仍然是销售数据的实质回暖，以及房价预期能否真正扭转。
