事件回顾
9月29日上午，港股PCB概念涨幅居前。广合科技（01989.HK）涨6.12%，报121.4港元；胜宏科技涨4.89%，报203.6港元；建滔集团涨3.68%，报54.95港元；建滔积层板涨3.02%，报48.44港元。PCB板块的持续走强，背后是产业链价格传导机制打通带来的盈利修复逻辑。
核心逻辑：涨价向下游传导顺畅
PCB板块本轮行情的核心驱动力，在于上游原材料涨价开始向PCB板厂端顺畅传导。据上海证券报报道，上半年由于长单锁定等原因，面对上游电子布、覆铜板的涨价，PCB板厂无法将成本传导到下游客户，毛利反而可能下降，导致出现“覆铜板厂商利润增速远高于板厂”的鲜明分化。而当前，部分板厂已连续调整报价，新订单更多参照交付期材料成本定价，这将有力修复板厂盈利能力。
国金证券发布研报指出，AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板需求同样旺盛，由于海外覆铜板厂商扩产缓慢，缺货涨价情况持续，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。
龙头标的：广合科技业绩跨越式增长
广合科技是AI服务器PCB领域的龙头。公司2026年上半年实现营业收入43.88亿元，同比增长80.98%；归母净利润9.56亿元，同比增长94.39%，其中服务器PCB收入占比约九成。
在AI算力需求爆发的背景下，广合科技加速扩产步伐。公司拟累计投资超120亿元扩产PCB产能，在募资33亿港元后又计划发行36亿元可转债，显示出对未来订单的充足信心。业内判断，这一轮PCB涨价周期至少会贯穿2026年全年。
