截至10月1日，CBOE波动率指数（VIX）现货报16.39，较前一交易日上涨0.31%，但仍接近年内低位。52周波动区间显示，VIX高点为35.30，低点为13.38，当前水平仅略高于历史低位。然而，国际清算银行（BIS）最新季度报告指出，尽管整体股指波动率保持温和，但个股层面的不确定性已显著上升，市场平静的表面下暗流涌动。
从VIX走势看，8月中旬CPI数据符合预期后，VIX一度跌至14.5，为1月以来最低水平。纳斯达克Dorsey Wright报告指出，当时VIX处于年内最低点附近，但市场仍面临多重不确定性。美联储年内加息概率超65%、伊朗冲突未解、中期选举临近，以及历史上9月美股表现最差的季节性因素。这种低波动率与高风险并存的格局，使得对冲成本相对较低，为投资者提供了布局对冲工具的窗口。
BIS 2026年9月季度报告揭示了更为复杂的风险图景。报告指出，尽管AI相关的紧张情绪及个股风险上升，整体股市波动率仍保持受控。7月，个股波动率与指数波动率之间的差距，即 dispersion index，升至2025年4月以来最高水平，而VIX仅温和上升。8月风险偏好重新抬头后，两项指标均有所回落。在整个审视期内，即使市场在7月消化了一只对冲基金在AI公司杠杆策略上遭遇重大挫折后的平仓，波动率仍大致保持压缩状态。
美联储7月会议纪要亦证实了这种分化格局。纪要指出，VIX衡量近期股市波动率的前瞻性指标，净温和上升，略高于历史均值。企业债券利差基本不变，仍处历史低位，反映投资者对企业信贷前景的乐观看法。这种"信用利差收窄+波动率低迷"的组合，通常出现在市场风险偏好较高的时期，但也可能预示自满情绪积累。
从驱动因素看，VIX的低迷与美联储政策不确定性形成鲜明对比。CME美联储观察显示，10月加息25个基点的概率约为75.1%，几乎平分秋色。欧洲央行在9月情景分析中指出，若中东冲突升级，VIX可能上升约10点至14点，并在2027年初前显著高于基线水平。这种政策不确定性本应推高波动率，但市场似乎对美联储的"渐进式"加息路径已充分定价。
