9月16日，美联储以12比0的一致投票决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，这是2023年以来首次加息。FOMC声明称美国经济活动稳健扩张、就业稳定，但通胀仍然偏高，联储主席沃什在记者会上强调通胀过高，决策者同时暗示年内可能再加息一次。随后公布的点阵图与OECD 9月展望相互印证，市场普遍预期四季度仍有25个基点的加息空间，联邦基金利率年底或升至4%至4.25%。
联系汇率制度下，香港金管局同步将基本利率上调25个基点至4.25%，港元利率环境跟随美元收紧。更关键的是美债收益率的重定价，10年期美债收益率9月30日报5.29%，10月2日盘中触及5.34%，创2002年以来新高。无风险利率的飙升直接压制港股这类离岸远期现金流资产的估值，9月恒生指数累计下跌3.73%报24613.27点，恒生科技指数跌幅更深达7.92%报4253.89点。
国庆长假后的首个交易日，压力集中释放。10月2日恒生指数大跌2.6%至23972点，创11周新低，南向资金因内地假期休市，缺失了最重要的承接力量，跌幅被显著放大。盘面上腾讯跌2.3%、友邦跌6%、港交所跌3.1%。
不过政策面与基本面仍在提供对冲。9月30日公布的9月官方制造业PMI回升至50.1重返扩张区间，非制造业PMI升至50.2，财新/RatingDog制造业PMI达52.1创五个月新高。美联储内部也并非铁板一块，纽约联储主席威廉姆斯表态可花更多时间评估数据，一定程度缓解了连续加息的恐慌。
对节后布局而言，哑铃策略的共识度在上升。一端是类债属性的高股息资产，中海油、中国移动、四大行等股息率仍在5%以上的品种，在利率高企环境下提供确定性现金流；另一端是有真实订单与收入兑现的AI硬科技与具身智能产业链，区别于单纯讲故事的模型公司。恒指当前点位对应估值已回到年内低位，若四季度美联储如期只加一次，分母端压力最大的阶段可能正在过去。
