当地时间9月16日，美联储以12比0的一致投票将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，为2023年以来首次加息。决议公布的点阵图与经济预测明显偏鹰派，美联储主席沃什延续了杰克逊霍尔会议以来的鹰派立场，在记者会上拒绝提供前瞻指引。市场普遍解读，12月会议将是下一次加息的实质博弈期。
从政策声明看，美联储认为美国经济活动继续稳健扩张、就业市场稳定，但通胀仍然偏高，决策者暗示年内可能再加息一次。9月经济预测摘要中，通胀相关的不确定性指标高达0.94，处于历史高位，能源冲击、关税传导与AI基建热潮三重扰动令官员们对通胀路径的分歧明显加大。
进入10月，多位重量级官员的讲话为加息预期降温。美联储副主席杰斐逊10月1日在弗吉尼亚大学发表演讲时表示，决策者可能需要更多时间才能判断是否有必要进一步加息，通胀已在过高位置持续太久且连续五年高于2%目标，能源价格上涨、AI热潮加速以及关税等因素正以不同方式冲击经济，无法彼此孤立地看待，任何未来的政策调整都应建立在对数据趋势、经济前景与风险平衡的仔细评估之上。此前一天，纽约联储主席威廉姆斯明确表示再次行动不存在紧迫性，理事鲍曼也称目前看不到进一步行动的紧迫需要。
市场定价迅速转向。联邦基金期货显示，10月28日会议再次加息的概率已从周初的约70%降至30%以下，触发因素是官员讲话与本周低于预期的PCE数据。不过9月非农仅新增2.9万人，远低于9万人的预期，就业市场的骤然降温为暂停加息提供了新依据，也让美联储的双重使命陷入张力，一边是仍未驯服的通胀，一边是快速走弱的就业。
对资产而言，10月28日会议前最重要的数据是10月14日公布的9月CPI。若通胀粘性超预期，12月加息将从可选项变为基准情景，长端利率与成长股的压力将延续；若数据温和，市场可能提前交易本轮加息周期见顶。无论哪种路径，利率维持高位的时间都比利率的绝对水平更关键。
