腾讯控股(00700.HK)传与Oracle签署约70亿美元五年期AI芯片租赁协议 获取约10万枚先进AI芯片 二季度资本支出同比增176% 自由现金流十多年来首现季度负值
据《金融时报》报道，腾讯控股(00700.HK)已与美国云服务提供商Oracle（甲骨文）签署了其规模最大的海外租赁协议。据知情人士透露，该交易使腾讯能够获取约10万块在中国市场无法获得的先进AI芯片，从而进一步推进其AI模型并开发智能体工具。该协议价值估计约为70亿美元，为期五年，预付款比例约为30%。
这笔交易涉及Oracle在东南亚的数个数据中心。腾讯计划将这部分算力用于推进AI模型和智能体工具的开发。值得注意的是，字节跳动和阿里巴巴仍是东南亚数据中心的最大客户，中国科技巨头正利用这些海外资源用于模型训练等任务。
这笔巨额预付款直接冲击了腾讯的现金流表现。据披露，这导致腾讯在2026年第二季度财报中出现了138亿元人民币（约合20亿美元）的负自由现金流，这是十多年来首次出现的季度负值。公司数据显示，腾讯第二季度资本支出同比增176%至530亿元人民币，用于AI基础设施和算力资源预付款。同时，腾讯还招聘更多顶级人才，重组基础设施和数据部门，显示出对AI战略的全面加码。
从战略逻辑看，腾讯此举是在美国对华AI芯片出口管制背景下的"曲线救国"。美国规则禁止向中国直接出口先进AI芯片，但并未禁止中国企业在海外租赁搭载这些芯片的数据中心。腾讯通过在东南亚租赁Oracle数据中心，合法地获取了英伟达等在中国无法获得的先进芯片，为其AI大模型训练提供了关键的算力支撑。
然而，这种模式的可持续性存在隐忧。首先，70亿美元的巨额支出对现金流形成显著压力，若AI业务无法在短期内产生足够的收入回报，可能拖累整体财务表现。其次，美国政策存在进一步收紧的风险——若未来美国将海外租赁也纳入管制范围，腾讯的算力布局将面临中断风险。第三，海外数据传输涉及合规和安全问题，尤其是在当前地缘政治紧张的背景下。
从港股市场表现看，腾讯本周随科网板块整体承压。周四早盘腾讯跌逾2%，10年期美债收益率升至5.26%对成长股估值形成压制，港股通休市期间缺乏南向资金承接，外资抛压主导股价走势。但从中长期看，腾讯在AI算力上的重金投入，若能在模型能力和应用场景上取得突破，将为其打开新的增长空间。
值得关注的是，花旗近期发布研报指出，市场可能低估了腾讯在现实世界中的人工智能应用，例如WorkBuddy的价值，而该应用最近已展现出不错的市场反应。腾讯的AI战略不仅限于底层模型，更侧重于将AI能力融入微信、企业微信、腾讯会议等已有产品中，形成"模型+应用"的闭环。
腾讯与Oracle的70亿美元大单，标志着中国科技巨头在全球AI算力竞赛中的激烈角逐。短期看，巨额资本开支对现金流和估值形成压力；但中长期看，算力是AI时代的"石油"，提前锁定先进芯片资源将为腾讯在模型能力和应用创新上赢得先机。投资者需关注腾讯AI业务的商业化进展及海外算力布局的政策风险。
数据来源：金融时报、IT之家、花旗研报
