联想集团（00992.HK）早盘涨超5%，报36.12港元，成交额达7.75亿港元，成为AI硬件链中表现较突出的权重股。
催化主要来自订单与机构观点。公司第一财季经调整权益持有人应占溢利同比增长176%至10.75亿美元，经调整净溢利率达4%。AI服务器储备订单由上一财季的1400亿元人民币大幅提升至3600亿元，显示AI基础设施需求仍在释放。
里昂重申联想集团为首选中国科技股，维持“跑赢大市”评级，目标价48.7港元。Akamai与Anthropic签订七年合作协议，并披露与联想签订为期三年的主供应协议，首份工作说明书覆盖七年，反映联想ISG业务正在获取长期AI客户订单。
公司管理层认为当前估值相对被低估，并提出长期净利率目标为5%至8%，对标戴尔盈利水平。若AI服务器、存储及边缘算力业务持续放量，利润率改善可能成为估值修复的重要支撑。不过，AI硬件链同样面临竞争加剧、客户资本开支波动及供应链交付节奏等风险。后续需跟踪AI服务器订单转化率、ISG毛利率变化及全球PC需求是否同步回暖。
