10月4日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志，披露了一组颇具分量的数据。今年首九个月，港股平均每日成交额达2729亿港元，同比上升6.4%，116家企业在港上市，集资额超过3880亿港元，同比上升超过一倍，并已超越去年全年总额。这组数据的含金量在于，它不仅反映量的扩张，更指向香港融资功能在经历数年低迷后的系统性修复。
第三方机构的统计口径与之相互印证。德勤中国此前发布的数据显示，前三季度香港共有116只新股上市，融资总额约3879亿港元，同比增长112%，其中A+H股上市模式成为主力，占比接近七成。德勤同时预测，全年香港新股数量有望达到约160只，融资规模至少4800亿港元，若兑现将打破2010年创下的IPO融资历史纪录。2010年正是港股IPO的历史峰值年份，此后十几年间香港市场虽有数次IPO大年，始终未能逾越这一高度。
驱动本轮集资潮的力量来自三个方向。其一是A+H双重上市浪潮。随着A股上市节奏调整与港股估值修复，越来越多的内地龙头企业选择赴港二次上市或双重主要上市，这类公司体量大、发行规模高，单个项目即可贡献数百亿港元集资额，是3880亿港元总量最直接的引擎。其二是AI资产的集中登场。据市场消息，大模型公司月之暗面即将完成IPO前融资，估值约500亿美元，计划2027年第一季度赴港上市，最快本月启动投资者初步会谈。快手旗下可灵AI亦传出最早明年赴港上市、至少融资10亿美元的消息。AI企业正在取代传统新经济，成为港股新股管线的核心储备。其三是制度供给的改善，港交所对特专科技公司、18C章节以及库存股机制等改革陆续释放效应，发行人结构明显多元化。
一级市场的繁荣也在反哺二级市场。日均成交2729亿港元、同比增长6.4%的数据说明，新股发行的放量并未以存量流动性枯竭为代价，增量资金伴随IPO管线扩容持续入场。陈茂波在网志中亦强调，港交所在全球新股集资排名中保持前列，香港作为国际金融中心的地位得到进一步巩固。这一表态的官方背书意味浓厚，也呼应了近期市场对香港金融中心地位稳固性的讨论。
当然，集资额翻倍并不等于打新收益的普涨，繁荣背后的分化同样明显。9月以来港股新股破发率显著抬升，部分缺乏基本面支撑的标的上市即跌破招股价，一二级市场的定价纪律正在重新校准。德勤4800亿港元的全年预测若要兑现，四季度还需完成约900亿港元的集资额，压力不小，而这部分增量高度依赖已递表的大型项目能否如期发行。美长端利率高企、全球资金风险偏好摇摆，仍是新股发行节奏的外部约束。
更深一层的意义在于，IPO市场的火热正在重塑港股的估值体系与产业结构。AI企业集中上市，意味着港股将首次系统性地承接中国大模型资产，科技板块在恒指中的权重与定价逻辑可能因此被改写。对投资者而言，打新的博弈之外，更值得关注的是这批新资产对指数结构、成交分布和资金偏好的长期影响。
从陈茂波的网志到德勤的预测，数据指向同一个判断。香港资本市场的融资功能正处在多年未见的上行周期，3880亿港元只是一个中途标记。全年能否冲击4800亿、改写2010年纪录，四季度见分晓，而AI资产的上市进度，大概率会成为决定高度的关键变量。
