2026年10月8日，在港股半导体、科技股集体暴跌的背景下，能源板块成为市场的避风港。煤炭、石油等能源股逆势上涨，中国神华（01088.HK）涨近4%，内房股、家电股也普遍上涨。这一走势与EIA大幅上调油价预期、中东冲突持续升级密切相关，体现了高油价环境下能源股的防御价值和业绩弹性。
中国神华作为港股能源板块的龙头，其强势表现有多重支撑。首先，EIA将2026年布伦特原油价格预期上调至96美元每桶，此前预期91美元。高油价直接提升了煤炭的替代价值，作为发电和工业燃料，煤炭在油价高企时的性价比优势凸显。其次，中国神华历史股息率超10%，2026年能源需求稳定支撑高分红。在动荡市场中，高股息资产对长线资金具有天然的吸引力。
从产业基本面看，煤炭行业正经历一轮供给侧优化。国内煤矿安全生产监管趋严，中小煤矿产能出清加速，行业集中度提升。中国神华作为央企龙头，产能规模、运输网络、成本控制均处于行业顶尖水平，充分受益于行业整合。同时，公司积极布局新能源业务，风电、光伏装机稳步增长，为长期发展打开了第二增长曲线。
石油板块同样表现坚挺。中海油受益于油价上涨和高分红属性，星展银行预测其2026年股息率可达7.99%，2026至2027年分红比率不低于45%。中石油、中石化虽炼化业务占比较高，但上游勘探开采业务的利润增长足以抵消炼油毛利压缩的影响。此外，中东冲突升级推升了油气地缘政治溢价，拥有海外油气资产的公司如中海油，其资源价值被重新评估。
能源板块的逆势走强，还反映了市场对通胀持续性的定价。美联储纪要显示，多数与会者认为通胀风险偏向上行，能源价格高企是重要推手。在通胀环境中，能源、资源类资产具备天然的保值功能，其产品价格随通胀上行而上涨，企业盈利和分红能力同步增强。这与科技股的估值压缩形成鲜明对比。
展望后市，能源板块的配置价值仍存。短期看，中东冲突若持续升级，油价有望维持高位甚至进一步上涨，能源股将继续受益。中期看，全球能源转型虽在长期压制化石能源需求，但短期内新能源替代速度不及预期，传统能源仍占据主导地位。建议投资者将能源股作为组合的防御底仓，重点配置中国神华、中海油等高分红龙头，享受油价上涨和股息收益的双重回报。
