本周日股在政策正常化预期下强势突破七万点，欧股在经济数据疲软中走弱，全球债市遭遇抛售推升长端利率，而原油在地缘与供给收缩预期支撑下站稳百元关口附近，大类资产定价逻辑正在重新排序。
日本市场是本周最耀眼的亮点。10月5日，日经225指数收盘大涨2.40%，报69946.86点，一举攻克七万点整数大关，全周累计涨幅超过3%，明显跑赢欧美主要股指。基本面的配合来自日本央行，该行在季度地区经济报告中自去年初以来首次上调地区经济评估，九个地区均称本地经济处于温和复苏轨道，市场对12月再度加息的预期进一步巩固。10月8日日经225指数在获利盘回吐下收跌1.4%，报69042.11点，但周内强势格局未改。
欧美的天平则偏向另一端。截至10月8日，德国DAX指数本周累计下跌约1%，英国富时100指数下跌约1.7%，欧洲斯托克主要市场普遍承压，与美国、日本股市形成鲜明分化。中信证券在假期研报中将其概括为美日股市涨幅突出、欧洲走势分化。美国市场的韧性集中在科技股，标普500与纳斯达克本周双双刷新历史收盘纪录，但8月贸易逆差扩大至1056亿美元创阶段新高，显示关税政策并未能有效收窄美国的经常账户缺口。
债券市场是本周真正的风暴眼。10年期美国国债收益率10月5日盘中触及5.349%，刷新2002年以来新高，30年期收益率触及5.702%；10月8日全球债市再遭抛售，香港市场的汇丰控股、渣打集团单日分别下跌4%与4.4%，成为利率冲击跨市场传导的直接注脚。财政部长贝森特安抚称政府将很快扭转借贷路径，但摩根士丹利财富管理警告，债市六周来的剧烈波动尚未达到2022年熊市时的极端程度，言下之意是压力测试远未结束。美联储9月议息会议纪要将于本周三公布，其中关于政策新框架的讨论是市场的下一个焦点。
商品市场方面，布伦特原油本周在98至100美元区间震荡企稳，终结了此前的周线四连阴格局。支撑因素包括欧佩克加维持11月产量配额不变，沙特与俄罗斯重申维稳承诺，以及EIA将2026年全球原油产量预测从每日1063万桶大幅下调至1011万桶，中东战事对供给的实质影响开始计入价格。黄金则延续弱势，金价承压背景下港股黄金股普遍走低，灵宝黄金跌逾3%。美元指数回落至101.75附近，创出10月2日以来最低，为新兴市场资产提供了边际喘息空间。
综合看，本周全球市场的核心矛盾仍是高利率环境下增长与估值的再平衡。日股以盈利与政策正常化双轮驱动走出独立行情，欧股受制于基本面疲弱，美股依靠少数科技巨头维持强势，而债市一旦继续抛售，所有高估值资产都将重新定价。对港股与A股而言，美债收益率的拐点是比地缘噪音更值得盯住的变量。
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