2026年四季度伊始，中国宏观政策层面接连释放积极信号。央行在第三季度货币政策委员会例会上明确，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，并特别强调加强对六张网建设的金融支持。几乎在同一时间，财政部、央行、金融监管总局联合发布居民购房贷款贴息政策，自10月1日起正式实施。政策组合拳的密集出台，显示决策层对稳增长的高度重视，也为港股市场中的相关板块带来了明确的政策催化剂。
购房贴息政策的具体内容值得细读。政策面向使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房的居民家庭，所购住房建筑面积需在120平方米以下、总价150万元以下。贴息标准为贷款本金年化1个百分点，期限不超过5年，单户贴息贷款规模上限100万元。贴息资金由中央财政承担90%、地方财政承担10%，其中省级及以下财政分担比例由省级财政部门结合实际自主确定。以100万元贷款、30年期、当前利率水平测算，贴息期内每年可减少利息支出约1万元，5年累计减负5万元，对于刚需购房群体具有实质性的吸引力。若考虑地方政府可能出台的配套优惠，实际减负力度可能更大。
这一政策的创新之处在于财政与货币政策的协同发力。传统的房地产刺激工具多集中于需求端松绑如降低首付比例、放松限购限贷，或供给端融资支持如保交楼专项借款、房企白名单等，而贴息政策直接降低购房者的融资成本，属于精准滴灌。政策限定首套、小户型、中低总价，既避免了刺激投机性需求，又将资源集中于真正的刚需群体，体现了房住不炒基调下的因城施策思路。与2024年至2025年的多轮房地产刺激政策相比，此次贴息政策的财政属性更强，资金直达购房者，传导效率更高。
从对港股的影响来看，内房股和地产产业链是直接的受益方向。碧桂园服务、华润万象生活、万物云等物管股，以及海螺水泥、中国建材、东方雨虹等建材股，有望在政策托底下迎来估值修复。但需要清醒认识到，当前房地产市场的核心矛盾仍是库存高企和居民收入预期偏弱，单一贴息政策难以扭转行业大势，更可能是延缓下行斜率而非推动V型反转。据国家统计局数据，2026年1至8月社会消费品零售总额增长仅1.1%，消费复苏的疲弱态势对居民购房意愿形成制约。因此，对地产产业链的投资宜采取波段操作思路，政策出台窗口期参与估值修复，但不宜过度恋战。
货币政策层面，央行重申适度宽松基调，并强调灵活运用降准降息等工具。9月28日央行开展1390亿元7天期逆回购，利率1.40%，同时开展6610亿元隔夜逆回购，并在9月28日至10月8日期间开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元，流动性投放力度不减。展望四季度，在美联储政策路径尚不明朗、人民币汇率仍面临一定压力的背景下，央行大概率采取结构性工具为主、总量工具为辅的操作策略，定向支持科技创新、中小微企业、绿色转型等重点领域。9月底央行发布的关于人民币汇率的政策立场也明确表态，没有必要、也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，重点防范汇率短期大幅波动。
投资策略上，建议对地产产业链采取波段操作思路，政策出台窗口期参与估值修复，但不宜过度恋战。更值得关注的是受益于流动性宽松环境的成长股板块，尤其是港股通的生物医药、新能源、互联网等科技成长标的，在利率下行周期中通常享有估值扩张的红利。同时，央行对六张网建设的金融支持表态，意味着新基建、智慧城市、数据中心、智能交通、能源互联网、数字乡村等相关领域有望获得定向信贷资源，相关概念股值得持续跟踪。此外，1至8月规模以上工业企业利润同比增长15.7%，企业盈利改善的趋势为股市提供了基本面支撑，建议关注业绩确定性强的行业龙头。
