2026年以来，中国创新药企业的对外授权BD交易持续活跃，标志着中国药企的研发实力和创新能力正在获得国际市场的广泛认可。从百济神州与Revolution Medicines的RAS药物合作，到信达生物、荣昌生物等多家企业的海外授权，中国创新药正在从跟跑向并跑乃至领跑转变，全球化进程显著加速。
百济神州与美国公司Revolution Medicines达成的合作协议，是近期最具代表性的BD交易之一。双方将开展临床合作，共同评估百济神州部分处于临床阶段的肿瘤候选药物与Revolution Medicines四款临床阶段RAS抑制剂中任意一款或多款药物的联合治疗方案。同时，百济神州获得Revolution Medicines上述候选药物在部分亚洲市场的独家开发及商业化权益，并将负责出资并开展一项全球注册性III期临床研究。
RAS靶点多年来以难成药著称，是肿瘤药物研发领域最具挑战性的靶点之一。Revolution Medicines是RAS药物领域的全球龙头，其daraxonrasib在胰腺癌治疗中令患者中位总生存期翻倍，新药上市申请已获得FDA受理。百济神州能够与这样的顶级企业达成合作，充分证明了其在肿瘤药物研发领域的专业能力和国际影响力。
从产业趋势看，中国创新药的BD交易呈现出几个显著特征。一是交易金额和数量持续攀升，2026年上半年中国药企对外授权交易总额已接近2025年全年水平。二是交易标的从早期管线向后期临床和商业化阶段延伸，显示中国药企的研发质量不断提升。三是合作对象从中小型生物科技公司向全球顶级药企扩展，标志着中国创新药的竞争力获得更广泛认可。
CXO板块同样受益于创新药行业的景气回升。全球生物医药融资回暖，CXO订单边际改善，板块估值经历深度调整后已具备吸引力。药明康德、康龙化成等龙头企业在全球产业链中的地位稳固，随着新签订单增速回升，业绩有望迎来拐点。
政策环境也在持续优化。创新药审评加速，医保谈判趋于温和，为创新药企业提供了更友好的发展环境。国家医保局近期表态，将完善创新药价格形成机制，鼓励真创新、好创新，这一政策导向有利于激发企业的研发积极性。
投资启示方面，创新药和CXO板块正处于估值修复和景气回升的双重驱动期。建议重点关注具备全球竞争力的创新药企，如百济神州、信达生物等，其丰富的管线和持续的BD能力为长期成长提供了保障。同时，关注订单饱满、产能扩张的CXO龙头，如药明康德、康龙化成等，全球生物医药产业的复苏将为其带来订单增量。整体而言，中国创新药产业的全球化进程正在加速，长期投资价值显著。
