南向资金净流出后风格再平衡 高股息与科技成长切换观察

上周南向资金净流出约66.37亿港元，中断连续7周净流入。资金结构呈现明显分化，AI硬件与部分科技股遭净卖出，内银、公用事业、电讯等高股息板块获得避险资金承接。

南向资金风格切换通常滞后于海外利率与风险偏好变化。若美债收益率继续上行，高股息板块相对优势可能延续；若美债收益率回落、美股科技股修复持续，南向资金可能重新回流互联网、半导体与创新药。

后续需关注三个变量。其一是港股通资金是否重新转为净流入。其二是美债收益率能否回落至5%下方。其三是科网股盈利预期是否下修。若财报季显示平台经济AI投入回报慢于预期，估值锚可能进一步下移。