央行公告将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过1万亿元，并将外资人民币业务清算行纳入境外央行类机构回购工具操作对象。这一安排是政策利率换锚方向的首次落地测试。
对港股而言，直接传导不等于降息，但会通过三条路径产生间接影响。其一是短端利率低位运行有助于降低资金成本，对高股息资产估值形成支撑。其二是外资人民币清算行获得回购工具支持，有利于改善离岸人民币流动性管理。其三是政策利率换锚提升利率传导效率，若DR001持续稳定在政策利率下方，港股估值分母端压力有望边际缓解。
但短期影响仍需保持克制。政策利率换锚是渐进过程，具体时点仍待观察。港股估值修复仍需盈利、南向资金与海外利率共同配合。后续应重点跟踪隔夜逆回购实际投放规模、DR001走势、离岸人民币流动性变化以及南向资金净流向。
