韩国：失去回购托底的市场有多脆弱
本周亚太最惨烈的市场是韩国。KOSPI 周四收 5,533.77 点，单日暴跌 3.52%，周五再跌 2.4% 至 5,403.32 点，10 月以来累计跌幅已接近 20%。直接导火索清晰而残酷：三星电子（10 月 6 日完成 15 万亿韩元）与 SK 海力士（10 月 22 日提前完成 40 万亿韩元）合计 55 万亿韩元的回购计划相继结束，市场失去了最后的托底资金。周四 SK 海力士跌 5.48%、三星电子跌 4.02%；当日外资净卖出 4,074 亿韩元、机构净卖出 6,934 亿韩元，散户成为唯一接盘方，净买入超 1 万亿韩元。
更深层的背景是 10 月中旬的三重打击：中国长鑫存储 4F² DRAM 技术突破的传闻动摇了存储芯片的竞争格局，美国 CPI 过热推升紧缩预期，加上 AI 债务担忧发酵，曾触发 KOSPI 单日暴跌并启动 Sidecar 熔断机制，韩国监管层被迫紧急救市。SK 海力士自高位已回撤约 58%。后市焦点落在 SK 海力士 10 月 28 日财报与三星 10 月 29 日电话会上 —— 两大巨头的资本开支表态，将决定韩国股市能否止住跌势。
日本：通胀升温下的防守周
日经 225 本周走出 “滑 — 弹 — 崩 — 跌” 的节奏：周一因科技股估值担忧下滑，周二跌 1.3%，周三因科技财报预期反弹，周四受美股科技抛售拖累大跌 2.65%，周五再跌 1.7% 收 61,825.26 点，TOPIX 周五跌 1.3%，资金逃向防御股与地产股。
宏观主线是通胀与加息的赛跑。周五公布的 9 月数据：剔除生鲜的核心 CPI 同比上涨 2.1%，剔除能源与生鲜的核心核心 CPI 升至 2.4%，创下 9 个月新高，日元随之走强至约 156.25中国新闻网。日本央行 9 月已加息至 1.25%（1995 年以来最高），10 月 29—30 日议息会议，市场对再度加息的定价仅约 25%，更倾向于 12 月行动；副行长冰见野良三本周表示潜在通胀 “非常接近 2%”。此外，周二公布的 9 月出口同比大增 16.7%，但贸易逆差达 5,366 亿日元，日元贬值红利与成本压力并存。
印度与东南亚：油价冲击下的分化
印度是本轮油价飙升的明显受害者。Sensex 与 Nifty 自周二起连跌：周四 Sensex 收 73,249.39 点（-0.62%）、Nifty 收 22,687.65 点（-0.54%），周五盘中续跌，Nifty 全周累计跌约 2.5%。布伦特原油突破 110—113 美元，直接冲击这个原油进口大国的通胀与贸易账户；10 月前 6 个交易日 FII 净卖出超 450 亿卢比，年内累计流出约 3.6 万亿卢比，卢比汇率跌至 94.87 附近，逼近历史新低新浪财经。印度央行 10 月初已加息至 5.50%，最新会议纪要显示短期不降息。个股方面，Yes Bank 因最高法院 AT1 债券裁决（涉 8,400 亿卢比）承压，周五 IT 板块（TCS、Infosys、Wipro）逆势领涨，构成有限的防御亮点。
印度尼西亚正经历 1998 年以来最黑暗一周的余波：MSCI 拟将其从新兴市场降级为 “独立市场” 的消息引发恐慌性抛售，雅加达综指上周五单日暴跌 11.57%，本周一再跌逾 5% 至六年低位；交易所被迫将跌停幅度由 10% 减半至 7%，印尼盾贬至 18,048，逼近历史低点，10 年期国债收益率升至 7.4%，央行加息预期升温21财经。
越南则是本周亚太最亮眼的例外：VN-Index 全周大涨 3.31% 至 1,756.13 点。越南国家银行督导银行下调存款利率至少 0.5 个百分点、优先领域贷款利率下调 1.5—2 个百分点，宽松周期正式启动，银行、地产、油气服务股集体领涨 —— 在全球紧缩合唱中，越南的 “独奏” 格外引人注目。新加坡海峡时报指数窄幅波动，周三收 5,437.99 点，截至周三全周微涨 0.41%，金管局 10 月中旬意外按兵不动。
台湾地区与澳大利亚：半导体链与商品币的考验
台湾加权指数周四收 46,041 点（-1.8%），创 9 月 17 日以来新低TRADINGECO...。台积电三季报净利同比大增 69% 创纪录、营收增 50%，基本面依然强劲，且 10 月 21 日曾因 Supermicro 上调销售指引反弹、外资一度转买，但终究未能抵挡全球半导体抛售；此前外资对台股累计净卖出已达 227 亿美元。
澳大利亚 ASX 200 周五收 8,777.00 点（-0.2%），全周约跌 0.3%，波动相对温和。澳联储 9 月底已将现金利率升至 4.60%（年内第四次、15 年高位），会议纪要暗示可能继续加息，通胀预期创 4 个月新高。大宗商品层面信号分化：黄金周四跌 1.46% 至 4,080.79 美元，本周或创 4 个月最大周跌幅，金矿股承压；油价大涨则对能源股形成理论支撑。
下周展望：三大变量主导亚太命运
横向观察，美元指数走弱至 102.2，多数亚洲货币承压；油价、FOMC 决议与半导体财报构成下周亚太市场的三大变量。10 月 28 日 FOMC 决议当天恰逢 SK 海力士财报，翌日迎来三星电话会，10 月 29—30 日日本央行议息接连登场 —— 亚太市场将在一周内接受宏观与产业的双重审判。策略上，防御优先：日元资产与高股息板块短期占优；越南等处于宽松周期的市场提供了稀缺的独立行情；而韩股何时企稳，则要等回购真空期过后，看基本面能否重新接管定价权。风暴眼中的市场从不缺机会，缺的是等待风暴过境的耐心。
