2026年11月9日，中国银行外汇牌价显示，美元现汇买入价报666.38，现汇卖出价669.19，中行折算价671.68。这一水平较11月初的波动区间有所收窄，显示出央行上调外汇存款准备金率2个百分点的政策效果正在显现。11月3日央行宣布自11月15日起将外汇存准率由4%上调至6%，为近五年首次上调该工具。
外汇存款准备金率是央行调节外汇市场流动性的重要工具。此次上调2个百分点，意味着金融机构需要冻结更多外汇资金，直接收紧境内外汇流动性。需要明确的是，此次调整的背景是人民币持续走强、11月2日升破6.65创四年多新高，政策目的是抑制单边升值预期、为过快升值降温，而非缓解贬值压力。 一位国有大行外汇交易员表示，外汇存准率的上调短期内将对离岸人民币流动性形成一定收紧效应，有助于放缓人民币升值节奏。但他同时指出，2个百分点的调整幅度属于温和操作，央行手中仍留有政策空间。
从更长的时间维度看，人民币汇率面临的内外压力并未根本缓解。外部方面，美联储12月加息概率在11月6日非农数据后仍接近八成，美元指数突破102关口，中美利差维持高位。内部方面，中国经济增长放缓、出口增速回落，对人民币的基本面支撑减弱。11月9日，港币现汇买入价报84.97，现汇卖出价85.31，港币对人民币汇率维持在0.855附近，与美元联动性依然较强。
央行此次"换锚"——将主要政策利率由7天期逆回购切换为隔夜逆回购（1.25%）——也为汇率调控提供了新的工具框架。需要指出的是，1.25%与当时DR001运行中枢基本一致，这一定价确认了既有资金中枢，属于利率调控机制改革，并不等于降息，也不构成利率中枢的实质性下移。 央行需要在"稳增长"和"稳汇率"之间寻求微妙平衡。
对港股市场而言，人民币升值节奏放缓具有双重意义。一方面，汇率急升急贬带来的不确定性下降，有助于降低港股以港币计价资产的汇率波动风险，提升内地资金的配置意愿；另一方面，若人民币重回单边升值，以人民币计价的港股上市公司（如内房股、内银股）的港币报表利润将承受汇兑损失，升值降温反而有利于这类公司的报表稳定。11月3日南向资金单日净买入234.20亿港元，创近半年新高，部分原因可能就是人民币汇率波动收敛后，内地资金对港股的风险偏好回升。
"人民币汇率的短期波动更多受美元指数驱动，中期走势则取决于中国经济的基本面修复。"一位外资投行外汇策略师表示。他认为，当前人民币对美元汇率在6.65—6.75区间波动是合理的，既反映了中美利差的影响，也体现了中国经济相对韧性。如果12月中央经济工作会议释放出更积极的财政信号，人民币汇率有望获得更强支撑。
