11月13日南向资金全天净买入港股约23.33亿港元，其中沪港股通净流入36.63亿港元，深港股通净流出13.30亿港元。个股层面，南向净买入腾讯6.81亿港元、智谱5.70亿港元、壁仞科技2.95亿港元，但净卖出阿里巴巴18.79亿港元、中芯国际1.84亿港元、中际旭创1.83亿港元。资金在买，指数仍跌，说明南向定价不能抵消全球AI去杠杆和美元利率压力。
这揭示港股当前定价权结构变化。南向资金更熟悉平台经济、A H科技和硬科技标的，但对全球利率、海外AI订单和外资风偏的定价权有限。当英伟达事件和美债收益率同时冲击，港股高beta科技仍由全球边际资金决定方向。南向买入可以托底，却难以单独扭转恒科趋势。
对下周而言，南向资金的结构比总量更重要。若净买入继续集中在腾讯、智谱、壁仞科技，而阿里、中芯、光通信仍被卖出，说明资金在做高低切换和内部再平衡。利好是南向成交额859.23亿港元，承接活跃。风险是净买入标的当日仍大跌，智谱跌超10%，壁仞科技跌6.67%，短线抄底资金也可能被趋势拖累。港股重新进入基本面定价阶段后，南向流入只能提高安全边际，不能替代盈利上修。
