上周，港股及美股都出现明显回调，恒指整周下跌3.47%，跌穿25000点大关，标普500指数则跌2.36%。到底这会否是牛市结束的警号？暂时不应妄下判断，至少根据过往经验，胡乱判断牛市结束是不智的，这只会让你错过升浪。但同一时间，你也不会希望自己全仓跌入像4月「解放日」那种小股灾中。比起赚钱，风险仍是最重要的信条，高位适当减持，令自己有更多空间应对调整，同时也保持继续上望的机会，相信这也是其中一个比较实务的方法。
恒指这些年来的惯性基本上都是一段大升后大跌。由2024年开始，恒指每段大升浪大约升近30-40%然后就会迎来一段明显的大跌浪。而每段大升浪的持续时间约2个至4个月不等。而现时这段升浪已升了接近34%，亦经过了3个月以上。有一个明显的调整其实不会令人意外。
话虽如此，这不是看淡港股，尤其是一些强劲的板块如生物医药 是还是继续看好。只是会有两手准备而已。生物医药最近的强势有多个诱因剌激，包括创新药的出海潮、多间创新药企业绩步入收成期、「反内卷、支持创新」的国家政策支持等，而且香港亦有机会推出恒生生科指数期货。可以说是集齐「天时、地利、人和」。因此，笔者认为医药股的消息才刚开始，应该还可炒作一段日子。
对于医药股，除了笔者在之前其他文章提及过的股份外，一些曾在低位配股的股份也特别值得留意。例如，乐普生物-B (02157.HK) 在2025年7月11日，以每股5.02港元，向不少于6名承配人配售合共93,825,000股配售股份。配售所得款项扣除相关成本及开支后，净额约4.63亿元。不久后，8月1日，公司便与Excalipoint订立知识产权转让与许可协议及购股协议，授权Excalipoint其T细胞衔接器技术，在全球范围内开发及商业化目标产品的独家权利。而乐普生物则得到首付款1000万美元及最高8.5亿美元的里程碑付款。
以上信息到底有何启示？相信明眼人很容易可以看出。配售后股价就拉升，半个月后就公布重大消息，承配人可以说是十分有赚，而公司又得它想要的资金。可以想象承配人真的与公司关系很好才能得到如此有利的双赢交易。我们亦可以假设他们在到达目标价前并不会轻易放售持股。因此，低位配股可以是一个股票变干并准备拉升的讯号。
除了乐普生物-B外，最近还有另一个明显的例子，就是英诺赛科 (02577.HK) 。上星期五，英诺赛科宣布与英伟达 (NVDA) 达成合作，联合推动800 VDC (800伏直流)电源架构在AI数据中心的规模化落地。消息一传出，英诺赛科上星期五股价收盘大涨接近30%，盘中最高甚至升至接近60%。而巧合的是，这项重大消息传出前几天，7月28日，英诺赛科公告以配售价每股H股40.50港元成功配售予不少于6名承配人，合共1358.4万股新H股。
可见，有理由相信低位配股是一个重要讯号，显示公司未来很可能将会有所动作，不然真金白银拿货的人就都是傻人了。而有这样的资金去拿货的人相信也不会太傻，除非是另有目的，或是「捱义气」。因此，大家可多加留意在低位配股的股份，或会发现不少惊喜。
过往文章股的成绩
撰稿人：黎家聪
