网易(09999.HK)早盘获资金追捧，在恒生科技指数涨1.69%的背景下基本与大盘同步。截至10:26最新公开行情，报197.90港元，涨1.80%，成交额约3.74亿港元，成交量188.03万股。
网易将于今日18时公布截至2026年6月30日止第二季度及上半年未经审核业绩，并于当晚8时举行业绩电话会议。市场普遍关注其游戏业务复苏态势、AI应用落地进展及有道等创新业务表现。
从业务结构看，网易核心收入仍来自在线游戏服务。公司近期重点产品《永劫无间》手游及《蛋仔派对》持续贡献流水，但市场更关注的是新游储备及出海表现。据Sensor Tower等第三方数据，网易二季度海外游戏收入环比保持增长，《荒野行动》及《第五人格》在日本等成熟市场维持稳定运营。国内方面，《梦幻西游》及《大话西游》等长青IP仍是现金流支柱，但玩家基数老化及付费意愿波动是长期挑战。
AI业务方面，网易有道近期接入多个大模型能力，推出AI学习助手及翻译工具升级版本。虽然AI收入目前占总收入比重仍低，但市场期待其能成为教育业务扭亏的重要变量。网易云音乐亦在测试AI生成音乐功能，探索内容生产端的效率提升。网易CEO丁磊此前表示，公司将持续投入AI技术研发，重点探索AI在游戏策划、内容生成及用户运营中的实际应用场景。
大行对网易业绩看法存在分歧。野村证券预期网易二季度净收入按年增长约5%，游戏收入增速温和，主要受新游上线周期及老游戏自然回落影响。摩根士丹利则相对乐观，认为《永劫无间》手游的表现可能超出预期，且毛利率有望因自研引擎效率提升而改善。花旗维持网易买入评级，目标价174美元，指公司现金流稳健，派息政策具吸引力，适合作为防御性成长标的。
网易今晚业绩能否兑现市场预期，关键在二季度游戏收入增速是否回升、毛利率走势，以及管理层对下半年新游排期及AI投入产出的指引。若核心指标均优于预期，股价或有望获得进一步支撑；反之，若老游戏流水下滑加速而新游贡献不足，市场或重新评估其增长中枢。
