招金矿业(01818.HK)半日大幅走强，领涨港股黄金板块。截至午间收盘，报26.60港元，升逾11%，成交额约4.31亿港元。
现货黄金周三大涨4.35%，报4522.78美元/盎司，主要受美国财政部扩大长期国债回购规模影响，美债收益率跳水直接点燃贵金属行情。花旗集团预测，未来6至12个月金价可达5000美元/盎司，这一预期为黄金股提供了强劲的估值支撑。在全球利率中枢抬升、大类资产重新定价的背景下，黄金作为避险资产的配置价值受到更多关注。实际利率下行通常利好黄金，美国财政部回购长债压低收益率曲线，为金价上行打开空间。
全球央行持续增持黄金储备，地缘政治不确定性及通胀预期支撑金价长期上行。招金矿业作为中国领先的黄金生产商，拥有山东招远核心矿区，资源储量丰富，生产成本处于行业较低水平。公司近年来通过并购整合扩大资源版图，海外项目亦逐步贡献增量。金价每上涨100美元/盎司，对公司净利润的弹性显著，业绩兑现确定性高。大行对黄金板块维持正面看法，除花旗看5000美元外，多家机构认为在美国财政扩张及全球去美元化趋势下，黄金的战略价值重塑。
公司上半年矿产金产量保持稳定，玲珑、焦家等主力矿山进入深部开采阶段，虽然品位略有下降，但规模效应及技术优化部分抵销了成本上升压力。全球矿产金供应受ESG标准趋严及大型金矿发现减少制约，产量增长有限，而央行购金及亚洲零售需求持续旺盛，供需缺口为金价提供长期支撑。招金矿业现金流稳健，负债率处于行业偏低水平，具备持续分红及再投资能力。若金价升至5000美元，公司自由现金流将显著改善，为资源并购及海外拓展提供更充裕的资金。
资金流向方面，避险资金从科技股及芯片股流向黄金等实物资产，港股黄金板块半日集体活跃，灵宝黄金、紫金黄金国际等股份亦跟随上涨。招金矿业当前市盈率及市净率处于历史中枢水平，若金价持续上行，公司盈利预测存在上调空间。前期金价突破历史高位后，市场一度担忧获利盘兑现，但美国财政部回购计划及美联储政策转向预期为金价提供新一轮动能。
招金矿业后续能否延续强势，关键取决于国际金价能否站稳4500美元关口并继续向上突破。若美国财政部回购计划持续压低长债收益率，且美联储政策转向宽松，金价冲击5000美元的可能性将上升，招金矿业的盈利弹性及估值修复空间有望进一步打开。
