哔哩哔哩-W(09626.HK)跌近3% 贝莱德减持H股 绩前资金离场 市场担忧游戏业务逆风

哔哩哔哩-W(09626.HK)跌近3% 贝莱德减持H股 绩前资金离场 市场担忧游戏业务逆风

哔哩哔哩-W(09626.HK)全日走弱，跑输恒生科技指数。截至收盘，报130.2港元，跌2.98%，成交额约7.44亿港元。

哔哩哔哩将于8月27日公布截至2026年6月30日止第二季度业绩。市场普遍预期Q2营收约79亿元，按年增约8%。净利润约4亿元，按年增约77.6%，主要受惠于成本管控及游戏业务扭亏。但绩前资金选择离场，反映投资者对业绩兑现程度的忧虑。

从股东动向看，港交所披露易显示，贝莱德在哔哩哔哩H股的持股比例于8月14日从5.07%降至4.81%，减持约26个基点。作为全球最大资管机构之一，贝莱德的减持动作被市场放大解读，担忧其对公司中长期前景的看法趋于谨慎。此外，花旗集团对哔哩哔哩的多头持仓比例降至5.84%，显示部分外资机构正在降低配置。

从业务结构看，哔哩哔哩核心收入来自移动游戏、增值服务、广告及电商。第二季度游戏收入按年增约-12%，但增速较Q1有所放缓。《FGO》《碧蓝航线》等老牌游戏流水稳定，但新游上线节奏不及预期。广告收入受宏观经济疲弱影响，品牌广告主预算收缩，效果广告竞争加剧。更令市场担忧的是，公司在AI领域的持续投入对短期利润形成挤压。

大行对哔哩哔哩看法趋于分化。中泰证券维持增持评级，指公司商业化提速，AI持续赋能，预计2026至2028年收入及利润均将保持双位数增长。中银国际目标价244港元，指公司将依靠AI赋能的内容和商业化生态系统驱动健康用户增长。但野村证券将美股目标价由26美元下调至22.5美元，维持中性评级，指游戏业务短期面临逆风，加上AI的持续投资周期，盈利不确定性上升。

哔哩哔哩后续能否止跌，关键取决于8月27日公布的Q2业绩能否超出预期，尤其是游戏收入增速及毛利率走势。若业绩确认用户增长及商业化均处于健康轨道，且管理层对下半年给出积极指引，股价或有望修复当前超跌幅度。但在贝莱德减持及外资配置下降的背景下，资金回流需要时间。