北京时间8月20日凌晨，美联储公布7月28日至29日联邦公开市场委员会货币政策会议纪要，这是美联储主席凯文·沃什上任以来公布的第二份会议纪要。纪要显示，本次会议以九比三的投票结果维持联邦基金利率目标区间于3.5厘至3.75厘不变，惟三名地区联储银行行长投下反对票，主张立即加息25个基点，为近年来最分裂的政策投票之一。
纪要披露，投反对票的三人分别为克利夫兰联储行长Beth M. Hammack、明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari以及达拉斯联储行长Lorie K. Logan，三人均为地区联储行长，理事会成员无人加入反对行列。纪要引述与会者指出，若通胀未能持续回落，政策收紧可能是必要的。部分官员认为，当前金融环境的紧缩力度不足以令通胀回到2%的目标，甚至有少数支持维持利率不变的官员亦认为，在7月会议加息将有助避免日后需要更大幅度及更高成本的连串紧缩行动。
通胀方面，纪要形容通胀仍然处于高位，前景高度不确定，风险偏向上行。5月整体个人消费支出物价指数按年升4.1%，核心PCE为3.4%，联储工作人员估计两项指标在6月均仅轻微回落。与会者提及关税传导、中东冲突相关的能源成本，以及人工智能基础设施建设带来的需求，均为持续推高价格压力的因素。多名与会者指出，中东冲突若持续，可能延长供应链中断并进一步推高通胀，而霍尔木兹海峡的石油及天然气运输受限已接近六个月。
劳动力市场则未引起太多忧虑。与会者形容就业市场状况稳定，6月失业率为4.2%，非农就业增长 pace 高于去年同期。经济活动在会议期间继续以稳健步伐扩张，生产力增长及资本投资表现强劲，消费支出亦保持韧性。
值得注意的是，纪要中未出现任何支持降息的观点，与市场上部分预期9月启动降息的押注形成明显反差。沃什在会议上更提出，将每年八次议息会议减少至六次，让官员有更多时间累积信息及考虑战略性货币政策问题，但尚未形成结论，任何变动不会影响2026年余下日程。这一提议若获采纳，将改变美联储自1981年以来每年举行八次例行会议的传统。
市场反应方面，纪要发布后美股股指期货一度扩大涨幅，纳指期货升0.51%，显示投资者或已将鹰派立场充分消化，并将焦点转向即将举行的杰克逊霍尔央行年会。美联储主席沃什定于8月22日发表演讲，市场关注其会否释放9月政策转向的信号。此前，市场一度预期美联储年内将降息两次，但6月点阵图显示中值预测已转向2026年至少加息一次，令降息预期大幅降温。
对港股而言，美联储政策路径的不确定性持续影响资金流向及估值水平。若美国维持高利率更长时间，美元资产吸引力相对提升，新兴市场资金面临外流压力，港元联系汇率制度下港股流动性亦可能受压。港股科技股及成长股对利率敏感度较高，短期波动或加剧。9月15日至16日举行的下次FOMC会议将更新经济预测及点阵图，届时委员利率预期中值会否从加息转向维持不变，将成为判断美国货币政策拐点的关键参考。
