8月20日，美光科技首席执行官Sanjay Mehrotra接受CNBC《Mad Money》节目采访时表示，人工智能已从根本上改变了存储芯片行业的需求逻辑，使其从一个高度周期性的大宗商品市场，转变为AI基础设施不可或缺的战略性组件。这一表态标志着存储行业估值框架正经历历史性重构。
Mehrotra指出，AI带来的不是短期脉冲式需求，而是具持续性的结构性增长。随着大模型、智能体AI及推理应用不断演进，更长的上下文窗口、更大的模型规模以及不断增长的Token消耗，都在推动存储需求持续攀升。AI的本质是数据，而数据离不开存储，因此存储将成为AI能力提升过程中最重要的基础设施之一。
供需缺口方面，Mehrotra透露，数据中心客户目前的采购意愿约为美光实际可承诺供应量的150%，即需求超出供给约50%，公司产能仍无法满足市场需求。为应对这一缺口并增强需求端的可预测性，美光正积极推进长期战略合作协议。在6月底最近一次财报电话会议上，美光宣布已与16家客户签署五年期战略客户协议，覆盖协议期间约20%的DRAM和三分之一的NAND产量。客户将合计提供220亿美元的现金存款和信用证来锁定未来五年的存储供应，这笔押金的性质在存储行业历史上极其罕见。
商业模式的转变同样深刻。Mehrotra表示，过去客户采购存储芯片的逻辑相对简单，广泛询价，选择报价最低的供应商。但随着AI系统对存储性能要求日益严苛，存储必须与处理器及整体系统协同设计，才能充分发挥性能。这使得存储从一个可替换的通用组件，演变为决定整个系统性能的关键变量。美光越来越早地与客户在开发周期的早期阶段紧密合作，更深度的客户绑定意味着更强的定价权和更稳定的收入来源。
供给端的结构性约束决定了存储短缺将是长期状态。Mehrotra判断，先进存储产品需要消耗更多晶圆，而建设新晶圆厂往往需要三到四年时间，后续产能爬坡同样漫长。更重要的是，随着技术节点推进，每片晶圆带来的存储容量产出增幅正在下降。行业供给紧张状态有望延续至2026年之后，而且在可预见的未来，供需基本面仍将保持健康。
美光对存储行业价值逻辑的重构，直接利好港股半导体设备及材料供应商。随着存储从大宗商品升级为战略性资产，行业周期性波动有望弱化，具备HBM、高端DDR及先进封装能力的港股科技股，将获得更稳定的盈利预期和估值溢价。SK海力士及三星电子即将公布的股东回报方案，以及美光2026年产能已全部被客户锁定的现状，均指向存储超级周期仍处上行阶段。
