2026年8月，全球铜市延续着自2025年启动的超级上涨周期。伦敦金属交易所铜价在8月5日盘中突破每吨14000美元，8月25日14: 00实时报价维持在14225美元上方，国内现货铜上半年均价同比上涨25.69%。在这一轮行情中，国内铜业龙头江西铜业A股股价于2026年6月22日盘中触及每股55.17元的历史新高，当日成交活跃，换手率接近8%。2026年7月8日，公司发布半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润75.5亿元至85亿元，同比增长80.86%至103.61%，其中二季度单季利润预计达47亿元至57亿元，同比实现翻倍以上增长。业绩大增一方面源于精细化运营管理带来的降本增效，另一方面则受益于核心产品市场价格同比走高。同期，A股铜板块集体爆发，西部矿业上半年归母净利润达41.69亿元，同比增长123%，创下上市以来半年度业绩新高。
供应端的持续收紧是本轮铜价高位运行的核心驱动力。2025 年至 2026 年间，全球主要铜矿接连遭遇重大生产扰动。印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流停产，2026 年产量预测被下调 35%，预计最早 2027 年才能恢复正常运营。刚果卡莫阿与卡库拉铜矿受洪灾影响，2025 年产量下调 28%，2026 年和 2027 年的产量预期同样被调低。智利埃尔特尼恩特矿发生地震诱发局部矿井坍塌，事故直接造成数万吨产量损失；叠加矿山资源自然衰减，全年合计产量缩减约 30 万吨。杰富瑞报告显示，覆盖全球 55% 供应的主要矿商在 2026 年二季度铜产量同比下滑 3.9%。全球铜矿平均品位已从 1900 年的 4% 下降至 2024 年的 1.07%，优质资源日趋枯竭。与此同时，铜精矿加工费在 2026 年 8 月跌至每吨负 182.14 美元的历史新低，2026 年长单基准更是被压降至零美元，冶炼端利润被严重挤压，进一步印证了矿端紧缺的现实。
与供应收缩形成鲜明对比的是，铜的需求端正在经历结构性扩张。全球能源转型进程加速，2026年全球新能源汽车销量预计突破3200万辆，仅这一项就将新增超过160万吨的铜需求。与此同时，人工智能算力基础设施的爆发式增长为铜市注入了全新动能。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费量将达到47.5万吨至74万吨，每年新增需求约11万吨。电网升级和变压器扩容带来的额外需求进一步放大了铜的消费弹性。
供需错配之下，全球铜市已从紧平衡步入实质性短缺周期。杰富瑞供需模型显示，2026年全球铜需求量预计达到2818.4万吨，而供应量仅为2774.2万吨，缺口约44.2万吨。摩根大通预测2026年精炼铜缺口为33万吨，国际铜业研究组织预测缺口15万吨，荷兰国际集团则给出60万吨的悲观预期。即便在最乐观的供应情景下，市场也难以避免缺口的出现。标普全球预测，到2040年全球铜需求将飙升至4200万吨，较当前水平增长约50%，届时将面临1000万吨级的供应缺口。一座新铜矿从发现到投产平均需要17.5年，供应端的反应极为迟缓，这意味着结构性短缺可能持续数十年。
本轮铜市超级周期实际上在2025年就已全面启动。当年伦敦金属交易所铜价在12月突破每吨12000美元大关，全年涨幅超过三成，录得2009年以来最佳年度表现。正是这一年的强势突破，为2026年的高位运行奠定了坚实的市场情绪和基本面基础。
从中长期视角来看，铜价中枢上移的趋势在供需基本面支撑下有望延续。高盛预测2026年底伦敦金属交易所铜价将达到每吨13735美元，2027年均价为每吨13800美元。摩根大通预计2026年铜均价为每吨12075美元，二季度可能触及每吨12500美元的周期顶部。花旗集团认为，若供应短缺和低库存状况持续，2026年铜价有望突破每吨13000美元。不过，市场仍需警惕潜在风险。美联储货币政策路径的不确定性、全球贸易流向重构带来的库存波动，以及高铜价对下游需求的抑制效应，都可能对价格运行节奏产生影响。若美国前期囤积的约60万吨铜库存回流全球市场，短期或引发阶段性回调，但难以改变长期结构性失衡的格局。
铜长期以来被视为全球经济的晴雨表。然而在本轮周期中，铜的角色正在发生根本性转变。它已从传统的周期性工业金属升级为绿色转型与数字经济的核心战略金属。在矿山品位下降、资本开支不足与新能源及AI需求爆发三重力量的交织下，全球铜市正站在历史性拐点上。对于江西铜业等具备海内外优质资源布局的全产业链龙头而言，这既是挑战，更是跨越式发展的战略机遇。未来数年内，铜价的每一次波动都将牵动全球制造业的神经，而供需紧平衡能否延续，将成为决定这一轮超级周期高度的关键变量。
