2026年以来，港股IPO市场一扫此前数年的低迷，呈现显著回暖迹象。从认购倍数的屡创新高，到国际长线资金的加速回流，再到港交所制度改革的持续深化，多重积极因素正在共振。展望第四季度，AI及硬科技独角兽、新能源产业链优质企业及生物医药头部企业有望扎堆登场，为市场注入新活力。
认购热度回升：纪录不断刷新
港股打新热度回归，最直观的体现是认购倍数飙升。2026年上半年，港股新股平均超额认购倍数达2628倍，是去年同期的3.8倍，创五年新高；超半数新股认购倍数突破千倍，共45家企业超购千倍。其中，翼菲科技以14855倍的公开发售认购倍数刷新港股历史纪录，成为新的“认购王”。
这一热度并非孤立。机器人、AI及硬科技主题公司大量占据认购倍数排行榜前列——翼菲科技（并联机器人）、驭势科技（自动驾驶）、乐动机器人（激光雷达）、曦智科技（光子芯片）等集体入围TOP20，反映出零售端投资热点正从“新消费”向“新智造”迁移。
赚钱效应是驱动打新热情的关键。据统计，2026年1月至5月，港股新股上市首日平均涨幅超过52%，破发率仅11%。较高的胜率和可观的收益率，吸引了大量寻求确定性收益的资金入场。机构端同样活跃，网上发行有效申购倍数均值高达1654.9倍，网上网下打新倍数均为历史高值。
流动性改善与估值修复：双重驱动
港股IPO回暖，离不开二级市场流动性环境的根本改善。香港证监会数据显示，2026年上半年港股平均每日成交额达2830亿港元，较2025年的2498亿港元高出13%；6月平均每日成交额更达3191亿港元，创历来最高单月水平。
南向资金持续流入提供了坚实底座。2026年上半年，南向交易录得3010亿港元净买入，创下连续34个月净买入的历史最长纪录；截至6月底，南向交易累计净买入额达5.4万亿港元，相当于市场总市值逾12%。
估值层面的吸引力同样不容忽视。恒生指数市盈率仅略高于10倍，处于历史低位区间，意味着发行人接受度提升，企业能以相对合理估值获得融资，同时为投资者留出上行空间。市场分析指出，港股自6月见底以来反弹逾3000点，资金从过度拥挤的日韩台股市流出，回补一度被极度低配的港股。
制度改革深化：多维度放宽门槛
港交所持续推进的上市制度改革，为IPO回暖提供了制度支撑。2026年，港交所发布提升港股上市机制竞争力的咨询总结，新版《上市规则》正式生效，改革围绕首次上市安排、同股不同权公司、海外上市发行人三大维度推进。
核心举措是全面放开保密递表。此前保密递表主要适用于部分第二上市申请人及符合条件的18A、18C公司；新规落地后，覆盖所有行业、所有上市申请人，有效降低企业上市前期的曝光压力与合规成本。
针对同股不同权架构企业，港交所大幅下调财务门槛：纯市值门槛由400亿港元降至200亿港元，“市值+收入”标准调整为60亿港元市值、6亿港元年收入，并将“业务模式创新”纳入创新产业认定范围。在海外发行人上市领域，同股同权企业第二上市市值门槛由100亿港元降至60亿港元，并简化了从第二上市转为主要上市的流程，为中概股回归搭建高效通道。
企业结构变迁：科技含量显著提升
港股IPO的回暖并非简单数量扩张，上市企业结构亦深刻变化。港交所数据显示，2026年一季度TMT板块融资额占比高达55%，稳居第一大融资板块。2025年12月至2026年5月，全产业链AI企业IPO集资总额达979亿港元，占同期全市场新股集资额的55%。
“A+H”上市模式成为核心引擎。2026年上半年港股前十大IPO合计募资922亿港元，占市场总募资额44%，其中8家采用A+H二次上市模式。这类企业已在A股完成估值锚定，港股发行定价确定性更强，是基石投资者重点配置的标的。
生物医药领域同样活跃。2026年至今，港交所共有17家生物医药公司上市，合计募资185.01亿港元；同时已有110家生物医药公司递表，覆盖肿瘤、CGT、核药、眼科药物等热门赛道，多家A股药企争相构建“A+H”双资本平台。
Q4展望与打新策略
展望第四季度，港股IPO有望延续火热。据Choice数据，当前联交所排队上市公司达357家，其中A to H项目105个。在项目储备丰富、质量有所保障的情况下，全年IPO募资总额有望突破3000亿港元。
从行业分布看，AI及硬科技独角兽上市意愿显著增强，全球AI算力军备竞赛持续升温，相关企业融资需求旺盛；新能源产业链优质企业融资需求同样旺盛；生物医药领域，具备商业化能力的头部企业加速上市。
打新策略上，中信证券研报指出，锚定及基石投资者应根据自身禀赋和风险偏好精选项目。建议优选基本面扎实、估值合理的标的，重点关注已盈利或接近盈利、具备清晰商业模式的企业；基石投资者阵容及认购热度可作为质量参考。与此同时，需警惕高估值炒作风险，对无盈利、商业模式不清晰的“概念型”新股保持审慎，避免盲目追高。若大市出现回调，IPO市场可能再度降温，热潮过后真正的考验才刚刚开始。
