光通信新股纳真科技（09856.HK）买盘未歇，上市第三个交易日再度走强，今日收报38.6港元，升8.06%，盘中高见39.86港元，刷新上市新高，全日成交约1750万股，市值升至约379亿港元。以招股价32.96港元计，上市三日累计升幅约17%。
纳真科技本周二挂牌，全球发售1.72亿股，每股定价32.96港元，所得款项净额约54.45亿港元。首日挂牌即收升12.2%报36.98港元，次日轻微回吐3.4%，今日重拾升势并创上市新高，股价运行重心逐级上移，新股承接力在近期IPO市场中属少见。
公司是次上市引入的基石阵容被市场视为股价定海神针。24名基石投资者合计认购约3.4亿美元，占发售股份逾47%，春华资本、中芯聚源、大湾区基金及由比亚迪联合创始人杨龙忠出资的HK BVF基金各自认购3000万美元，太盟投资集团、兆易创新以及霸菱资管、欧力士资管、未来资产等外资同场落注，国际发售部分录得4.67倍认购。股权结构上，海信集团为控股股东，创始人黄卫平透过TransLight持股23.22%，春华资本持股16.48%为第一大外部机构股东，董事会主席由海信集团首席执行官于芝涛兼任。
基本面是资金敢于追价的底气。公司为光通信与光连接产品供应商，主营光模块、光芯片及光网络终端，按2025年全球光模块收入计，在全球专业光模块厂商中排名第五，市占率4%，按中国光模块收入计排名第三，市占率10.1%。收入规模由2023年42.39亿元人民币升至2025年83.55亿元，今年上半年收入53.93亿元，按年增长27.9%，毛利额13.06亿元，按年急增65.7%，盈利增速显著跑赢收入增速。
技术迭代正进入收获期。公司9月发布新一代6.4T及3.2T NPO系列产品，以及基于LPO架构的12.8T XPO光模块，直击AI数据中心高速互联需求；自研光芯片今年首季全面规模化外售，7月单月销量按年增长约18倍，由自供走向对外销售，意味着公司由模块组装向核心器件环节的价值链上移开始兑现。
板块β同样强劲。华为本周发布全新AI计算架构后，算力互联需求预期升温，光通信产业链连日获资金追捧，光纤光缆、光模块、通信设备股份轮流发力，纳真科技作为板块内唯一的新股标的，自然成为增量资金的首选出口。公司招股集资主要投向NPO及CPO前沿技术、高速光芯片量产扩能、海外市场扩张与产业并购，扩产与研发节奏能否跟上AI资本开支的放量曲线，上市后首份全年业绩将是首个完整检验。
