碳化硅外延片龙头瀚天天成（02726,HK）今日显著走强，收报89.15港元，升8.06%，盘中高见90.95港元，市值约105亿港元，成交较前几个交易日明显放大，为半导体材料板块中表现最突出的股份。
股价异动的行业背景，是碳化硅供需格局的骤然收紧。市场流传内地碳化硅产能供应严重不足，需求外溢至台湾供应链抢货，台股相关外延厂商连续涨停，港股资金随即对准全球外延片龙头。大行报告同步造势，招银国际首次覆盖瀚天天成给予买入评级，目标价161.18港元，判断行业竞争已由产能扩张转向有效产能、成本控制与客户认证能力的比拼，龙头优势将集中兑现；中泰国际本周亦发表报告，强调AI与新能源需求支撑全球碳化硅市场持续扩容。
公司中期业绩为这轮追捧提供了硬数据。上半年收入5.78亿元人民币，按年大增92%，毛利额按年急升193.5%，毛利率由18.2%大幅扩阔9.6个百分点至27.8%。增长动力明确指向AI数据中心，公司直言销售订单持续增长带动营收尤其是AI数据中心营收大幅增加。产品结构升级同步推进，8英寸碳化硅外延晶片上半年销量已超2025年全年水平，12英寸产品取得小批量订单并推进产业化，产能规模半年内扩张约两成，中国与马来西亚双基地布局成型。截至6月底，公司现金及定期存款合计32.19亿元，扩产弹药充足。
行业周期的位置同样关键。半导体库存周期通常持续三至四年，碳化硅行业自2023年起经历价格下行与下游去库存，权威机构判断本轮调整将于2026年下半年结束，当前时点恰好站在周期拐点的前夜。需求端的长逻辑则由电动汽车高压架构、充电基建、储能、AI数据中心、智能电网乃至eVTOL等新应用共同编织，大尺寸、厚外延层的定制化需求快速增加，提前卡位大尺寸产能的供应商将在下一轮景气中占得先机。
公司今年3月30日挂牌，52周股价区间介乎78.1至141港元，现价较区间高位仍低约37%，往绩市盈率因上市费用与扩产投入抬高至数百倍，账面估值参考意义有限，市场定价更多锚定产能爬坡与收入放量。招银国际预计公司2026至2028年收入13.1亿及29.5亿元，下半年8英寸出货与马来西亚基地的投产进度，将是检验这份预测的首个窗口。
