美联储9月一致决定将基准利率上调25个基点至3.75%到4%区间。会议纪要显示，大多数与会者认为在今年年底前进一步提高联邦基金利率目标区间可能是合适的。19位委员中16位预计年内至少再加息一次。但9月会议后，10月加息概率从70%降至约20%，12月加息预期仍存。8月核心PCE为3%，总体通胀3.4%，均远高于2%目标。
会议纪要揭示了美联储内部的政策分歧。数名与会者表示，他们认为当前政策利率不具有限制性，或仅具有轻微限制性。许多与会者强调，从风险管理的角度来看，更高的目标区间路径将更为谨慎。几位关键官员并不愿意加息，但将联邦基金利率目标区间上调25个基点的决定最终获得全票通过。这种分歧反映出美联储在抗通胀与稳经济之间的艰难平衡。
从通胀数据来看，8月份核心通胀率为3%，总体通胀率为3.4%，两者仍远高于央行2%的目标。部分与会者指出，通胀进展可能比预期更慢，需要更长时间才能回到目标水平。这一判断为后续加息提供了数据支撑。然而，也有与会者担忧过度加息可能对经济增长和就业市场造成不必要的伤害。
本轮加息与2022年有两点显著不同。一是起点更高，利率从3.75%起步而非近零水平，这意味着每次加息对经济的边际影响更大。二是长端利率同步上行，10年期美债收益率突破5%，对全球风险资产估值的压制可能不亚于短端加息本身。部分收益率的上升可能源于与美国财政部回购计划的宣布和实施相关的不确定性。
从市场预期来看，利率互换显示美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行预期加息3到4轮。9月会议后不久，10月加息概率高达70%，但到10月27至28日会议前夕，这一概率已骤降至约20%。然而，12月9日的年度最后一次会议将包含经济预测和点阵图更新，市场普遍预期届时仍有加息可能。
关键时间节点方面，10月14日将公布新CPI数据，对10月决策至关重要。10月28日将举行下一次FOMC会议。12月9日的年度最后一次会议将包含经济预测和点阵图更新。若美联储在12月选择暂停加息，将为全球风险资产提供重要的情绪修复窗口。
对全球市场的影响不容忽视。10年期美债收益率升至5.30%附近。美元指数走强，新兴市场资本外流压力加大。港股流动性受中美利差倒挂加深限制，南向资金呈现弃高就低特征。全球风险资产估值承压，成长股首当其冲。
投资建议方面，短期关注10月14日CPI数据和10月28日FOMC会议。在美联储政策不确定性加大的环境下，建议配置现金流确定性高的防御性资产。中长期来看，若美联储在12月暂停加息，将为科技成长股提供估值修复窗口。
风险提示包括美联储超预期加息、通胀反弹超预期、长端利率持续上行、地缘政治冲突升级。
