截至2026年上半年，中国License-out数量达81起，首付款50亿美元，交易总金额1100亿美元，均创历史同期新高。ESMO年会10月23至27日召开，28项中国研究入选LBA，4项入选全体大会口头汇报。主席专场5项中国研究占三分之一。
创新药行业正由BD事件驱动迈入全球三期数据与全球注册兑现期。中国创新药全球竞争力持续加强，ADC、双抗、自免等领域持续突破。ESMO年会是年度最重要催化剂，主席专场5项中国研究占三分之一，标志着中国肿瘤创新研发已深度融入全球体系。
从BD数据看，上半年License-out 100起，首付款50亿美元，总金额997亿美元，均创历史同期新高。中国创新药正由BD事件驱动迈入全球三期数据与全球注册兑现期。ADC多靶点进入全球III期验证，IO 2.0双抗TCE和mRNA疫苗加IO拿到OS级证据。
ESMO年会28项中国研究入选LBA，其中4项入选全体大会口头汇报，占核心LBA总量三分之一。主席专场5项中国研究涉及和黄医药、康诺亚、乐普生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰等。包括SAFFRON、HARMONi-GI1、ARTEMIS-011、TroFuse-005及CLARITY-Gastric01等重磅研究。
CXO行业景气度上行信号明确。海外头部CXO企业收入指引稳健，订单增长持续。药明康德将2026年收入指引上调至585至605亿元，凯莱英、康龙化成新签订单分别同比增长54.6%和50%以上。随着全球生物医药投融资逐步回暖，CXO行业订单可见性提升。
政策方面，医药工业发展十五五规划设定到2030年首创新药全球占比25%以上，政策基调由控费进一步转向支持原创。医保与商保双目录预计11月发布、2027年1月1日起施行。
投资建议方面，创新药及CXO是医药中产业趋势最明确、成长空间最大的方向。建议关注ADC、IO 2.0、pan-RAS等前沿方向，以及CXO龙头订单增长情况。在ESMO催化窗口期，采取提前布局、数据兑现后逐步兑现策略。
