2026年10月15日，港股市场整体承压的背景下，医药股逆势走强。百济神州（06160.HK）以4.01%的涨幅领跑相关个股，翰森制药涨3.07%，再鼎医药涨2.80%，石药集团涨2.55%。百济神州的强势表现，得益于ESMO欧洲肿瘤内科学会密集催化叠加医保新政利好，创新药板块景气度正在回升。
从基本面来看，百济神州2026财年中报业绩亮眼。上半年收入达32.19亿美元，同比增长32.31%。净利润4.64亿美元，同比大幅增长385.79%，实现盈利能力的跨越式提升。这一业绩表现充分证明了百济神州从产品投入期向收获期转变的进程正在加速。
在管线进展方面，百济神州与Revolution Medicines达成的RAS药物合作正在稳步推进。RAS靶点是肿瘤药物研发领域最具挑战性的靶点之一，Revolution Medicines的daraxonrasib在胰腺癌治疗中展现出突破性疗效，新药上市申请已获得FDA受理。百济神州负责开展全球注册性III期临床研究，并获得了部分亚洲市场的独家开发及商业化权益。这一合作不仅补强了百济神州在实体瘤领域的管线深度，也体现了国际顶级企业对其临床开发能力的认可。
泽布替尼作为百济神州的拳头产品，在全球血液肿瘤市场持续放量。随着适应症不断扩展和市场份额提升，泽布替尼的销售峰值有望持续上调。替雷利珠单抗在实体瘤领域的布局也在深化，PD1赛道的竞争虽然激烈，但百济神州凭借差异化适应症策略和全球临床布局，正在走出一条独特的道路。
机构对百济神州的看好态度持续。Barclays维持百济神州增持评级，目标价415美元。从美股表现来看，百济神州年初至今涨幅12.50%，在创新药板块中表现稳健。9月10日单日成交额达3.43亿美元，在美股中排名第329位，成交额较前一交易日增加45.61%，市场关注度显著提升。
政策层面，国务院国资委党委于10月14日召开扩大会议，明确指出要着眼增强健康保障能力，医药板块政策环境持续优化。医保新政对创新药的支持力度加大，审评审批加速，为创新药企业提供了更友好的发展环境。
投资启示方面，百济神州10月15日领涨医药板块，创新药景气度回升信号明确。建议将百济神州作为创新药板块的核心配置标的，关注ESMO会议数据发布、泽布替尼全球放量节奏以及RAS联合疗法临床进展。在政策和业绩双重催化下，创新药板块有望迎来估值修复行情。
