在全球能源转型加速、低碳电力需求持续上升的背景下，核电作为稳定、清洁的基荷能源，战略价值日益凸显。中广核电力（01816.HK）作为中国核电行业的双寡头之一，其业务发展与核心优势值得投资者深入了解。
一、业务发展：规模与质量并重
从运营端看，中广核电力保持高质量运行。公司管理的28台在运核电机组全部实现「零非计划停堆」，超过85%的WANO指标达到世界先进水平，平均能力因子约93%。2025年，公司全年上网电量达2326.48亿千瓦时，同比提升2.36%，显示其在安全与效率方面具备领先实力。
从成长端看，公司储备充足。「十四五」期间，中广核电力管理的在运在建装机总容量从约3535万千瓦增长至约5606万千瓦，累计上网电量超过1.07万亿千瓦时。2025年更有6台新机组实现主体工程开工（FCD），为未来业绩放量奠定坚实基础。战略布局上，公司通过合资方式拓展项目，例如联合宁德时代等设立陆丰核电项目公司，公司持股70%，探索核电与新能源协同发展。
二、核心优势：护城河宽、成长确定性高
其一，双寡头地位构建极宽护城河。中广核电力是中广核集团核能发电的唯一平台，与另一家核电企业合计持有国内约94.55%的核电机组，行业准入壁垒极高，竞争格局长期稳定。
其二，审批常态化带来高成长确定性。国家已连续多年每年核准10台以上核电机组，核电审批进入常态化阶段。公司厂址储备丰富，在运及在建装机规模长期居行业前列，能够持续受益于审批放量。
其三，技术自主可控，「华龙一号」迭代升级。自主三代技术「华龙一号」已实现批量化建设，在此基础上推出的「华龙一号」2.0版，9项关键安全指标显著提升，可实现72小时不干预、7天事故自治，关键设备具备100%国产化能力，经济性与安全性同步优化。
其四，财务稳健，注重股东回报。2025年公司实现营业收入756.97亿元，归母净利润97.65亿元，分红比例约44.47%，2021至2025年分红比例保持适度增长，展现出较强现金流管理与回报意愿。
三、需要关注的挑战
短期经营存在一定压力。2026年上半年，公司上网电量同比下降3.3%，平均机组利用小时同比下降6.1%；同时市场化交易电量占比提升至65.9%，电价下行对利润率构成压力。宏昌资本投资总监潘铁珊指出虽然电企压力不轻，但核电企业仍具中长期成长优势。
四、总体评价
总体而言，中广核电力在行业地位、技术自主化、装机成长性方面具备显著优势。其双寡头格局、常态化审批、华龙一号技术迭代及稳健分红，构成中长线投资价值的核心支撑。然而，市场化电价改革带来的盈利波动风险不容忽视。宏昌资本投资总监潘铁珊认为对于关注中国核电发展的投资者而言，中广核电力（1816.HK）无疑是一个值得长期追踪的重要标的。未来可重点关注新机组投产进度、电价政策变化及分红政策延续性。据现时股价计，集团估值吸引，故建议投资者可于现价作中线吸纳，目标价3.80元，跌穿2.90元止蚀。
（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）
潘铁珊 宏昌资本投资总监
日期：2026年10月15日星期四
