10月16日早盘，赣锋锂业H股低开低走，10时许报23.74港元，跌7.27%，成交逾3亿港元，在活跃股中跌幅居前。背景颇有些讽刺，前一晚公司刚刚披露三季报，前三季度营业收入361.59亿元，同比增长147.24%，归母净利润50.12亿元，同比暴增19540.5%，扣非净利润46.36亿元，同比增长592.14%。
拆开单季看，第三季度营业收入130.62亿元，同比增长109.03%，归母净利润只有7.55亿元，同比增长35.62%，较第二季度的24.2亿元缩水近七成。别忘了，同比暴增近200倍的另一面，是去年同期前三季度的归母净利润基数只有约2550万元。基数撑起增速，锂盐价格的回落则直接吃掉了利润弹性。
10月12日，碳酸锂期货跌破11万元每吨关口，当日赣锋锂业H股已先跌6.86%。供给端的压力还在累积，9月国内碳酸锂产量11.47万吨，环比增长7.7%，10月排产预计续增至11.59万吨；江西枧下窝锂矿复产推进，澳洲三座矿山合计6.7万吨LCE产能重启，预计四季度逐步释放。需求不弱，但供给恢复得更快，锂价向上的想象空间被压在低位。
板块情绪同样脆弱。据经济观察报9月报道，下半年以来各地已基本暂停受理新增动力电池与储能电池产能备案，年内储能电芯规划扩产已超过800GWh，年底建成产能预计达1.2至1.5TWh，规划总产能逼近2TWh，阶段性供给明显超出全球实际需求。昨日宁德时代H股跌6%创年内新低，今日恒指早段反弹逾200点，锂电板块却没能跟上。
类似的剧本9月已经演过一遍，9月11日港股锂电股集体下挫，天齐锂业跌6.6%，赣锋锂业跌5.8%，9月15日宁德时代再跌逾6%，板块对供给端的任何风吹草动都异常敏感。
冷静地看，赣锋的基本盘并未走坏。前三季度扣非净利润仍有近6倍增幅，锂盐一体化布局与电池业务的放量是底气所在，单季利润波动里有相当部分来自价格与库存的会计节奏。
如果碳酸锂价格在11万元下方持续徘徊，四季度利润的环比压力难解，市场对明年锂价中枢的分歧还会反复定价。接下来盯两个点，碳酸锂期货能否收复11万元关口，以及公司四季度对产量与价格的指引。
