环球市场本周在科技股估值压力、油价高位波动、美债收益率上行与地缘局势扰动之间反复切换，资产定价主线仍围绕利率与盈利两条线索展开。
美股方面，道指上周上涨0.7%，纳指下跌4.5%，标普500下跌1.9%。10月20日道指上涨1.02%，纳指微跌0.02%，标普500上涨0.28%，显示科技股短期抛压有所缓解，但资金对AI资本开支可持续性的担忧并未消散。
欧股整体偏弱。10月20日德国DAX指数下跌0.06%，法国CAC40指数下跌0.38%，英国富时100指数下跌0.29%。法国主权信用风险继续发酵，法德10年期国债利差扩大，市场对欧洲财政担忧升温。
亚太市场分化明显。韩国综合指数10月20日盘中一度大涨近4%，三星电子与SK海力士股价大幅回暖，带动存储链修复，但随后涨幅收窄，收盘仍跌3.7%。日经225指数下跌1.3%，日本央行行长植田和男释放进一步加息空间，市场对日元利率路径保持关注。
美债收益率仍是全球资产定价核心变量。10年期美债收益率10月20日回落至5.11%附近，2/10年利差收窄至33个基点，收益率曲线趋平。美元指数下跌0.29%，报101.69，离岸人民币对美元小幅升值。
油价高位波动加剧。WTI原油下跌1.80%，报101.79美元/桶；布伦特原油下跌0.69%，报108.79美元/桶。盘中受美伊谈判传闻影响，油价一度跌逾3%，随后消息被否认后反弹，显示地缘风险溢价仍未完全消退。
黄金表现震荡。伦敦金现货下跌0.39%，报4124.48美元/盎司；COMEX黄金期货下跌0.42%，报4142.5美元/盎司。黄金并未因油价波动而持续走强，反映资金在避险资产与高收益资产之间仍存分歧。
后续需关注美债收益率能否回落、超大规模云厂商财报验证AI投入回报、地缘局势演变以及全球央行货币政策路径。若利率压力缓解且科技股财报验证需求，全球风险资产可能重新修复；若油价继续高位运行或地缘不确定性上升，债市与商品市场波动可能进一步传导至股市。
