北京时间10月21日凌晨，SpaceX发布2026年第三季度财报，这是这家商业航天巨头自今年6月上市以来的第二份季度成绩单，也是其首次实现季度盈利。当季归母净利润44亿美元，同比扭亏为盈，最抢眼的数字来自超级智能业务板块，该板块第三季度营收达75.6亿美元，同比暴涨830%，远超市场预期的64.7亿美元。财报发布后，前一交易日收跌0.11%的SpaceX股价盘后转涨，涨幅一度超过8%，有市场观点已将其长期收入空间看至万亿美元量级。从上市首日的争议到首次盈利的兑现，SpaceX只用了四个月，二级市场对马斯克系资产的定价热情被重新点燃，卫星互联网的商业化想象被进一步打开。
超级智能业务的爆发式增长，改写了市场对SpaceX的估值框架。过去投资者为这家公司定价，锚点是火箭发射的垄断份额与星链的用户增长，如今AI相关收入成为第三条增长曲线，且斜率远超前两者。上市仅四个月，SpaceX就用一份盈利季报回应了IPO定价的质疑，44亿美元的季度净利润意味着这家公司已同时具备成长性与盈利能力，在普遍亏损的商业航天与AI公司中形成鲜明对照。值得注意的是，马斯克旗下的产业版图正在产生越来越多的交集，特斯拉在三季报中披露正与SpaceX合作建设Terafab芯片工厂，两家公司在算力基础设施上的协同已经落地。马斯克昨日关于AI可能构成生存威胁但无力阻止其发展的表态，也为这份财报增添了一抹哲学色彩。
市场对马斯克系资产整合的想象随之升温。针对SpaceX与特斯拉可能合并的传闻，马斯克在特斯拉财报电话会上回应称，他认为自己昨天已经说了所有该说的话，措辞暧昧却未关上大门。从商业逻辑看，特斯拉的AI训练算力与机器人制造能力，同SpaceX的发射、星链与超级智能业务存在天然互补，若整合发生，将诞生一家横跨地面交通、太空基础设施与人工智能的超级实体。当然，关联交易与估值公允性将是任何整合方案绕不开的争议，马斯克在两家公司的多重角色也需要治理层面的平衡，资本市场既兴奋于协同的想象力，也警惕于复杂结构的风险。特斯拉股价盘后先涨后跌，SpaceX盘后大涨逾8%，两份财报的即时反馈已经给出资金的选择。
对港股市场而言，SpaceX的财报提供了两个参照系。其一，商业航天与卫星互联网的产业化速度正在加快，港股与A股的相关产业链标的，从卫星制造到地面设备，订单能见度将随全球星座建设提速而改善。其二，AI收入的爆炸性增长再次验证了算力需求的刚性，830%的增速放在任何市场都是稀缺信号，它与韩国芯片出口222.5%的飙升、Meta与亚马逊的资本开支扩张互为印证，构成AI硬件景气度的多维证据链。在港股科技股因情绪而杀估值的当下，产业数据与资本流动给出的方向截然相反，这种背离往往是中期布局的观察窗口。接下来需要跟踪星链的用户增长、星舰的发射节奏以及超级智能业务第四季度的订单簿，三者共同构成这份新叙事的验证清单，任何一项不及预期都可能引发估值回摆。
