机构预测同比涨幅或维持低位；通缩压力仍是政策关注焦点
2026年11月10日晚间，美国将公布10月CPI数据，全球市场屏息以待。但对中国市场而言，更值得关注的是即将于本周公布的中国10月CPI和PPI数据。机构普遍预测，中国10月CPI同比涨幅可能维持在0.5%左右的低位，PPI同比降幅可能收窄至2%左右。通缩压力仍是当前中国经济的最大挑战之一。
从分项看，食品价格是CPI的主要拖累项。2026年以来，猪肉价格持续低迷，蔬菜价格在秋季供应增加后回落，食品价格对CPI的拉动作用减弱。非食品价格中，服务价格受消费需求疲软影响上涨乏力，工业消费品价格受PPI传导影响维持低位。核心CPI（剔除食品和能源）同比涨幅可能维持在0.3%左右，显示出内需不足的结构性问题。
PPI方面，受国际大宗商品价格回落和国内工业品需求疲软双重影响，2026年以来PPI同比持续为负。但10月国际油价从110美元回落至100美元附近，可能使PPI同比降幅有所收窄。一位北京宏观分析师表示，PPI的改善更多是基数效应和输入性因素所致，而非国内需求回暖。如果内需不能实质性改善，PPI转正的难度较大。
通缩压力对货币政策的影响是双重的。一方面，低通胀为央行维持宽松货币政策提供了空间，降准降息仍有操作余地。另一方面，通缩预期一旦固化，可能抑制消费和投资，形成通缩螺旋。央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会上曾表示，将实施好适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，推动社会综合融资成本稳中有降。
对港股市场而言，中国通胀数据对消费板块和原材料板块有直接影响。如果CPI数据超预期回升，可能提振消费板块情绪，白酒、免税、餐饮等标的有望受益。如果PPI数据改善，原材料板块如钢铁、煤炭、有色等可能迎来反弹。但一位香港消费行业分析师表示，当前消费复苏呈现K型分化，高端消费回暖但大众消费承压。即使CPI数据改善，也不意味着所有消费标的都能受益，投资者需要区分高端消费和大众消费的不同逻辑。
