2026年11月7日，美国劳工统计局公布，10月非农就业人数增加16.5万人，是市场预期6.5万人的两倍多，也是2026年以来第三高的单月增幅。这一数据不仅高于华尔街所有预测，还较市场预期中值高出5个标准差，超预期幅度较为罕见。数据公布后，市场对美联储12月加息的预期进一步升温，CME FedWatch工具显示概率已从一周前的67%升至82%。
更令人瞩目的是，此前两个月的数据也被大幅上修。8月数据上修5.3万人至18.6万人，9月数据上修3.1万人至6万人，两个月合计较初值增加了8.4万个岗位。失业率重新回落至4.1%的历史低位区间。这份就业报告几乎消除了所有关于美联储12月按兵不动的猜测。
美联储官员的表态进一步强化了加息预期。2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在同一天表示，她的预期是美联储将不得不进一步收紧政策。具体何时加息、加多少仍待决定，因为必须考虑所有相关因素。纽约联储主席威廉姆斯也表示，美国经济韧性较强，劳动力市场保持稳定，但当前通胀水平过高，美联储必须确保通胀及时、持续地回到2%目标。
但市场正在交易一个微妙的预期差。尽管戴利放鹰，但期货市场的定价显示，美联储大概率将在2026年12月和2027年3月加息两次，之后加息周期可能结束。若真能实现，连同9月的加息，将对冲掉美联储在2025年为提振劳动力市场而采取的三次降息举措。这意味着，美联储的紧缩周期可能已经进入尾声，而非中期。
对港股市场而言，美联储的鹰派立场意味着外部流动性环境难以改善。中美利差维持高位，人民币资产面临持续的外部压力。但11月10日美股暴涨提供的喘息窗口，可能为港股带来短期的反弹机会。一位香港中资券商策略师表示，12月加息已经被充分计价，市场更关心的是2027年3月之后美联储是否会暂停。如果暂停信号出现，港股可能迎来一轮估值修复。
